Eduardo José Menéndez Alonso’s research while affiliated with University of Oviedo and other places

This study analyses, using different methodologies, the relation between the firms' organisational structure and their capital structure choice in a civil law country, with closely held and medium size firms. Our findings suggest that entrenched CEOs tend to avoid the use of debt. Leverage levels are lower for firms with larger boards, small levels of managerial ownership and for firms lacking the presence of family groups. Our results also suggest that banks' presence, as shareholders, does not lead to higher debt levels. Exogenous shocks such as CEO's changes or takeovers do not appear to affect firms' total leverage.

En este artículo se analiza la influencia de las relaciones laborales y las características del mercado de trabajo sobre la financiación de las empresas. De este nuevo enfoque se derivan va-rias implicaciones sobre el diseño de la estructura de capital. Primero, el interés de las empresas en favorecer las inversiones de los trabajadores en capital humano específico podría conducir a un menor empleo de la financiación con deuda. Segundo, la deuda permite a los accionistas me-jorar su poder de negociación frente a los trabajadores. Por último, en el contexto del control de la discrecionalidad directiva, la deuda impide la adopción de medidas de política laboral, en cuanto a la promoción o estabilidad en el empleo de los trabajadores, que resulten incompatibles con el objetivo de creación de valor para el accionista.

En una parte significativa de las emisiones de deuda privada, las empresas suelen incluir una cláusula de rescate anticipado a su favor que les permite amortizarla anticipadamente en un momento futuro, según unas condiciones predeterminadas en el contrato de emisión. En este artículo se analiza la raison d¿être que justifica la existencia de esta cláusula en muchas de las emisiones de renta fija privada, a través de las funciones que cumple y las servidumbres que conlleva.

Este trabajo analiza la posible influencia de los mercados de productos y trabajo sobre la estructura de capital de las empresas manufactureras españolas. Los resultados sugieren que la concentración del mercado de productos en el que las empresas desarrollan su actividad no constituye un factor determinante del nivel de endeudamiento. Sin embargo, se observa que las empresas que venden productos únicos o altamente especializados tienden a recurrir en menor medida a la financiación mediante deuda. En cuanto a la influencia de las características del mercado de trabajo sobre la estructura de capital, los resultados muestran la existencia de una relación negativa entre el nivel de endeudamiento de las empresas y la proporción de trabajadores con contrato fijo. Esta evidencia es consistente con el papel disciplinario de la deuda sobre el comportamiento directivo en cuanto a las decisiones de política laboral adoptadas en la empresa.

The objective of this study is to analyze the potential relationship between capital structure and the diversification strategy of the firm for a sample of 480 Spanish manufacturing firms during the period 1991-1994. The results show a negative and statistically significant relation between firm debt level and the degree of firm diversification. This empirical evidence is consistent with the disciplinary effect of debt on managerial decisions, and the role of debt as a governance device. The increased monitoring of firm decisions by debtholders implies a low probability that managers follow value-decreasing strategies, such as unrelated diversification, that could not be justified from a shareholder viewpoint. This negative relation between debt level and diversification strategy holds true when controlling for firm size, growth opportunities, business risk, or the level of intangible assets. However, the statistical significance of this relation disappears with an additional control for the profitability of firms.

This paper analyzes how diversification influences firm value. By using a panel data of non-financial firms quoted in the Madrid Stock Exchange over the period 1990-1994 we study the relation between firm diversification degree and firm value. Firm value is defined using an accounting (return on assets) and a market (proxy of Tobin's q ratio) measure. The degree of a firm's diversification is measured through different indexes. Over- all, the results suggest that diversification strategy does not seem to influence significantly firm value El objetivo de este trabajo es analizar la influencia de la diversificación sobre el valor de la empresa. Para ello, utilizando un panel de datos, analizamos la relación de esta estrategia empresarial con el valor de la empresa para una muestra de empresas no financieras admitidas a cotización oficial en la Bolsa de Madrid en el período 1990-1994. Como medida de la diversificación utilizamos distintos índies: el número de sectores en los que la empresa desarrolla su actividad, el de importancia relativa del principal sector de actividad, el índice de Herfindahl basado en las ventas y el índice de entropía. Como medida del valor de la empresa utilizamos su rentabilidad económica y su ratio de valoración. Los resultados del estudio sugieren que, en general, la estrategia de diversificación no influye sobre el valor de la empres