No full-text available
To read the full-text of this research,
you can request a copy directly from the authors.
РИНОК ВІРТУАЛЬНИХ АКТИВІВ У ФІНАНСОВІЙ ЕКОСИСТЕМІ
The pandemic and subsequent changes in various spheres of human activity have also transformed consumer behavior, particularly in the cryptocurrency market. The article is aimed at identifying the priority directions of transformations taking place in the cryp-tocurrency market in the conditions of the Covid-19 pandemic under the influence of certain groups of factors. System and network approaches to understanding the cryp-tocurrency market have been identified. The cryptocurrency market is considered from a functional and institutional point of view. From a functional point of view, the crypto-currency market is a set of economic relations in cyberspace regarding cryptocurrency mining, initial coin offering (ICO) and circulation of cryptocurrencies based on the laws of supply and demand. From an institutional point of view, the cryptocurrency market is a set of participants in virtual currency schemes who carry out cryptocurrency transactions. The following signs of cryptocurrency market segmentation are justified such as those depending on the market capitalization of the cryptocurrency; on the nature of the crypto asset's movement; on operations carried out on the market; on the region; on consumers of services. Factors that influence the functioning of the cryptocurrency market are systematized according to the following groups: macroeconomic, price, environmental , geographic, market, behavioral and technological. The influence of gold, oil prices, the daily number of Covid-19 cases and deaths from Covid-19, the MSCI ACWI global stock index, the iShares MSCI All Country Asia ex Japan ETF, the Wilshire 5000 Total Market Index on the Bitcoin exchange rate is revealed. The trends in the crypto-currency market development in the postwar period are justified, namely the growth of investors' interest in cryptocurrencies against the background of the initial coin offering collapse; growth of payments in cryptocurrencies; strengthening the regulatory landscape on a global and national scale; integration of the cryptocurrency market with traditional finance; attracting non-typical participants to the cryptocurrency business; expansion of participants in the infrastructure of the cryptocurrency market due to the rapid cryptocurrency market development, in particular, due to the production of equipment for its operation.
Analyses the virtual assets market infrastructure. It was found that the uncertainty about the definition of the virtual assets market infrastructure makes it impossible to identify the infrastructure elements. Given that, it is necessary to propose the definition of virtual assets market infrastructure, identify the elements of the mentioned infrastructure, and make proposals for the development of the legal regulation regarding the virtual assets market. Thus, it was given the definition of the virtual assets market infrastructure as a set of elements that provide, regulate and create conditions for the normal, efficient and smooth functioning of this market. The article considers scientific approaches to the classification of the market infrastructure elements into general elements and special elements. General elements could be considered as infrastructure elements in all kinds of markets. But special elements are functioning only on the virtual assets market. For this study, it was proposed to identify only the special elements of the virtual assets market infrastructure. According to the research, special elements include: 1) service providers related to the circulation of virtual assets; 2) issuers (miners); 3) self-regulatory organizations. At the same time, it was grounded that the market users could not be considered as an element of the virtual assets market infrastructure. It was substantiated that the virtual assets market is at its early stage of formation, and therefore new elements of the market infrastructure may emerge. Besides, it was grounded that the definition of virtual asset market infrastructure should be enshrined in the law governing the relations on the virtual assets market.
У статті проводиться дослідження учасників ринку віртуальних активів в України. Розвиток передових цифрових фінансових технологій не полишає уряди багатьох країн поставити їх під державний нагляд. Так віце-прем’єр- міністр-Міністр цифрової трансформації у одному з інтерв’ю зазначив, щодо Закону України «Про віртуальні активи», наступне: новий закон – це додаткові можливості для розвитку бізнесу в нашій країні. Іноземні та українські криптокомпанії зможуть працювати легально, а українці отримають зручний і захищений доступ до світового ринку віртуальних активів. Учасники ринку отримають правовий захист та можливість ухвалювати рішення на основі відкритих консультацій із державними органами. З'явиться прозорий механізм інвестування в новий клас активів. Верховна Рада України прийняла 17.02.2022 року Закон України «Про віртуальні активи» № 2074-IX (надалі – Закон 2074). Який був 15.03.2022 року підписаний Президентом України, після врахованих змін, згідно його раніше поданих пропозицій. Окрім цього, Верховна Рада України 13.03.2022 року зареєструвала законопроект № 7150 «Про внесення змін до Податкового кодексу України щодо оподаткування операцій з віртуальними активами». Мета статті полягає у проведення дослідження повного спектру учасників ринку віртуальних активів, з їх класифікацією та виявленням характерних особливостей, а також встановити права та обов’язки таких учасників, у контексті Закону України «Про віртуальні активи». Дослідженням встановлено ряд проблемно-дискусійних аспектів Закону 2074. Серед постачальників послуг у Законі 2074 не зазначені, так звані «майнери», що займаються «видобутком» криптовалют. Так як Закон 2074 поставив таку діяльність за межі своєї дії, визначивши, що оборот віртуального активу починається з моменту його створення та здійснюється до моменту припинення обороту віртуального активу (п. 2 ст. 5 Закону 2074). Не зрозуміла трактовка п.п. 4 п. 1 ст. 9 Закону 2074 щодо права відкривати та використовувати для здійснення розрахунків за операціями з віртуальними активами рахунки в банках, – так як юридичні особи і так мають право відкривати рахунки в банках. І є спірною, з точки зору практичного застосування, викладення деяких норм п.4 ст.9 Закону, яка є не однозначною у трактовці таких виразів: «опосередковано контролюється», «або діє в їхніх інтересах», «яка володіє … опосередковано (через іншу фізичну … особу)», – тобто оціночних, та може привести (спонукати) до негативних корупційних наслідків при видачі дозволів.
The paper notes that at the present stage, research primarily by foreign scientists defines decentralized finance as based on the cryptocurrency ecosystem. The development of new financial technologies, which led to the emergence of digital currency, and its attractiveness, primarily as an asset for investment, have already formed a certain ecosystem of cryptocurrencies. In particular, the functioning of crypto-exchanges, which include various participants: issuers providing mining, agents and a kind of intermediaries in cryptocurrency transactions during the circulation of stablecoins. The dynamics of market capitalization of cryptoassets was analyzed according to the statistics of the International Monetary Fund (IMF), which increased more than 10.5 times (from USD 191.6 bln at the beginning of 2020 to USD 2,027.5 bln as of the end of September 2021). At the same time, it should be noted that the structure of the cryptocurrency market is unstable, which is typical for the new market that is in its infancy. This is confirmed by the market capitalization structure of bitcoin, ethereum, and stablecoins for the above period. Based on IMF data, indicators characterizing the state of formation of the cryptocurrency ecosystem, namely, bitcoin volatility and market capitalization of tokens, are analyzed. It is noted that the fairly rapid spread in the global financial space, and especially the growing attractiveness of cryptocurrencies in emerging financial markets, require the study of possible risks, arising from the formation of an ecosystem of cryptocurrencies and decentralized finance to ensure the stability of the centralized financial system. The main financial stability risks associated with the cryptocurrency ecosystem are systematized and grouped into key blocks: operational risk, cyber risk, misappropriation, bribery and corruption, as well as risks related to financial imbalances. The emphasis is on a problem that is formed purely in the field of decentralized finance and is associated with the development of peer-to-peer lending, crowdfunding and crowdinvesting. A generalization is made about the understanding of the ecosystem in the financial system (financial ecosystem), which is used in modern research at two levels: at the micro level it reflects the business model of a financial institution, and at the macro level it reflects the transformation of the financial system under the influence of financial technology. The formation of the financial ecosystem was the result of the intensive development of financial technologies (FinTech), among which neobanks are the most popular today. In addition, a classification of neobanks is proposed with an emphasis on the level of digitalization.
Розвиток державних гарантій корпоративного управління в умовах функціонування ринку віртуальних активів в Україні
- К І Ровинська
- І Е Лиховідова
Ровинська К. І., Лиховідова І. Е. Розвиток державних гарантій корпоративного управління в умовах функціонування ринку віртуальних активів в Україні. Державне управління: удосконалення та розвиток. 2021.
№ 11. URL: http://www.dy.nayka.com.ua/?op=1&-z=2376 (дата звернення: 17.05.2023).
Інфраструктура ринку віртуальних активів. Науковий вісник Ужгородського національного університету. Серія: Право. 2021. Том 63
- О І Кулик
Кулик О.І. Інфраструктура ринку віртуальних активів. Науковий вісник Ужгородського національного
університету. Серія: Право. 2021. Том 63. С. 183-189.
Учасники ринку віртуальних активів в Україні. Дніпровський науковий часопис публічного управління, психології, права
- С О Грицай
Грицай С.О. Учасники ринку віртуальних активів
в Україні. Дніпровський науковий часопис публічного
управління, психології, права. 2022. №
Трансформація криптовалютного ринку в умовах пандемії COVID-19. Financial and credit activity problems of theory and practice. 2023. 1 (48). P. 114-126
- С Волосович
- А Шолойко
- Л Шевченко
Волосович С., Шолойко А., Шевченко Л. Трансформація криптовалютного ринку в умовах пандемії
COVID-19. Financial and credit activity problems of theory
and practice. 2023. 1 (48). P. 114-126. DOI: https://
doi.org/10.55643/fcaptp.1.48.2023.3949.
Дослідження сутності та структури фінансової екосистеми
- Н Д Маслій
- Н О Задорожнюк
- Ю О Жаданова
Маслій Н.Д., Задорожнюк Н.О., Жаданова Ю.О.
Дослідження сутності та структури фінансової екосистеми. Приазовський економічний вісник. 2020. Вип. 5
(22). С. 148-151.
Фінансова екосистема як інноваційна модель сучасного банкінгу
- Л Є Борисова
- О О Колесник
- О О Шрамко
Борисова Л.Є., Колесник О.О., Шрамко О.О.
Фінансова екосистема як інноваційна модель сучасного банкінгу. Причорноморські економічні студії. 2021.
Вип. 68. С. 77-82.
Екосистема криптовалют як бізнес-модель фінансового посередництва на макрорівні. Науковий вісник Ужгородського національного університету
- С В Волосович
- А В Василенко
- І С Микитюк
- К П Янчевська
Волосович С. В., Василенко А. В., Микитюк І. С.,
Янчевська К. П. Страхові екосистеми в умовах пандемії.
Інвестиції: практика та досвід. 2022. № 2. С. 30-35.
9. Фролов С.М., Орлов В.В., Козьменко Є.С. Екосистема криптовалют як бізнес-модель фінансового посередництва на макрорівні. Науковий вісник Ужгородського національного університету. 2022. Вип. 41. С.117-123.
10. Про віртуальні активи: Закон України від
17.02.2022 № 2074-IX. Дата оновлення: 17.02.2022. URL:
https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/2074-20#Text
(дата звернення: 17.05.2023).
Ринок віртуальних активів як об'єкт правового регулювання. Форум Права
- О І Кулик
Кулик О.І. Ринок віртуальних активів як об'єкт
правового регулювання. Форум Права. 2020. 63 (4).
n a c he n n y a -s u tn os t i-a k tiv iv -pidpriemstv.html. 13. Про затвердження Національного положення (стандарту) бухгалтерського обліку 1 "Загальні вимоги до фінансової звітності
С. 56-63. DOI: http://doi.org/10.5281/zenodo.4249276.
12. Петруня Н.В. Концептуальні підходи до визначення активів підприємств. Облік і фінанси АПК. 2011.
№1. URL: https://magazine.faaf.org.ua/konceptualnipidho di-do-v iz n a c he n n y a -s u tn os t i-a k tiv iv -pidpriemstv.html.
13. Про затвердження Національного положення
(стандарту) бухгалтерського обліку 1 "Загальні вимоги
до фінансової звітності": Наказ Міністерства фінансів
України від 07.02.2013 № 73. Дата оновлення:
17.02.2023. URL: https://zakon.rada.gov.ua/laws/
show/z0336-13#Text (дата звернення: 17.05.2023).
14. Активи. Велика Українська Енциклопедія. URL:
https://vue.gov.ua/%D0%90%D0%BA%D1%82%-D0%B8%D0%B2%D0%B8 (дата звернення: 17.05.2023).
15. International Standards on Combating Money
Laundering and the Financing of Terrorism & Proliferation.
The FATF Recommendations, February 2012. URL: https:/
/www.fatf-gafi.org/en/publications/fatfrecom-ЕКОНОМІЧНА НАУКА
mendations/documents/fatf-recommendations.html
(дата звернення: 17.05.2023).
What are crypto assets? Australian Taxation Office
Crypto-asset markets. Potential channels for future
financial stability implications. Financial Stability Board,
2018. URL: https://www.fsb.org/wp-content/uploads/
P101018.pdf (дата звернення: 17.05.2023).
17. What are crypto assets? Australian Taxation
Office. URL: https://www.ato.gov.au/individuals/
Investments-and-assets/crypto-asset-investments/
what-are-crypto-assets-/ (дата звернення: 17.05.2023).
18. Types of Crypto Assets. Canadian Securities
Administration. URL: https://www.securities-administrators.ca/investor-tools/crypto-assets/types-ofcrypto-assets/ (дата звернення: 17.05.2023).
SCIENTIA FRUCTUOSA (ВІСНИК Київського національного торговельно-економічного університету). 2021. № 136 (2). С. 4-19. References: 1
- А Мазаракі
- С Волосович
- K Rovynska
- І Lykhovidova
Мазаракі А., Волосович С. Домінанти ринку Fin-Tech під час пандемії СОVID-19. SCIENTIA FRUCTUOSA
(ВІСНИК Київського національного торговельно-економічного університету). 2021. № 136 (2). С. 4-19.
References:
1. Rovynska, K. and Lykhovidova, І. (2021), "Development of state guarantees of corporate governance in
the conditions of functioning of the virtual assets market
in Ukraine", Derzhavne upravlinnia: udoskonalennia ta
rozvytok, [Online], vol. 11, available at: http://www.dy.-nayka.com.ua/?op=1&z=2376 (Accessed 17 May 2023).
Study of the essence and structure of the financial ecosystem
- N D Maslii
- N O Zadorozhnіuk
- Y O Zhadanova
Maslii, N.D., Zadorozhnіuk, N.O. and Zhadanova, Y.O.
(2020), "Study of the essence and structure of the financial
ecosystem", Pryazovs'kyj ekonomichnyj visnyk, no. 5(22),
pp. 148-151.
Financial ecosystem as an innovative business model of modern banking
- L Borysova
- Ye
- O O Kolesnyk
- О О Shramko
Borysova, L.Ye., Kolesnyk, O.O. and Shramko, О.О.
(2021), "Financial ecosystem as an innovative business
model of modern banking", Prychornomors'ki ekonomichni
studii, vol. 68, pp. 77-82.
Virtual Asset Market as an Object of Legal Regulation
- O I Kulyk
Kulyk, O.I. (2020), "Virtual Asset Market as an Object
of Legal Regulation", Forum Prava, [Online], vol. 63 (4),
pp. 56-63, available at: http://doi.org/10.5281/
zenodo.4249276 (Accessed 17 May 2023).
Conceptual approaches to the definition of enterprise assets
- N V Petrunya
Petrunya, N.V. (2011), "Conceptual approaches to
the definition of enterprise assets", Oblik i finansy APK,
[Online], vol.1, available at: https://magazine.faaf.-org.ua/konceptualni-pidhodi-do-viznachennya-sutnostiaktiviv-pidpriemstv.html (Accessed 17 May 2023).
International Standards on Combating Money Laundering and the Financing of Terrorism & Proliferation. The FATF Recommendations
- Fatf The
The FATF (2012), "International Standards on
Combating Money Laundering and the Financing of
Terrorism & Proliferation. The FATF Recommendations",
available at: https://www.fatf-gafi.org/en/publications/fatfrecommendations/documents/fatf-recommendations.html (Accessed 17 May 2023).
Crypto-asset markets. Potential channels for future financial stability implications
Financial Stability Board (2018), "Crypto-asset
markets. Potential channels for future financial stability
implications", available at https://www.fsb.org/wpcontent/uploads/P101018.pdf (Accessed 17 May 2023).
Types of Crypto Assets
Canadian Securities Administration (2023), "Types
of Crypto Assets", available at: https://www.securitiesadministrators.ca/investor-tools/crypto-assets/typesof-crypto-assets/ (Accessed 17 May 2023).
Regulating the Crypto Ecosystem: The Case of Unbacked Crypto Assets
- P Bains
- A Ismail
- F Melo
- N Sugimoto
Bains, P., Ismail, A., Melo, F. and Sugimoto, N.
(2022), "Regulating the Crypto Ecosystem: The Case of
Unbacked Crypto Assets", Fintech Notes, [Online],
available at: https://www.imf.org/en/Publications/
fintech-notes/Issues/2022/09/26/Regulating-the-Crypto-Ecosystem-The-Case-of-Unbacked-Crypto-Assets-523715 (Accessed 17 May 2023).