Content uploaded by Maria Rivera
Author content
All content in this area was uploaded by Maria Rivera on Jan 26, 2022
Content may be subject to copyright.
Documentos de Trabajo
2017-1
Septiembre de 2017
Propuestas de re-reforma de pensiones en
El Salvador: Evaluación comparativa
y recomendaciones
Carmelo Mesa-Lago
Universidad de Pittsburgh
María Elena Rivera
Fundaungo
Fundación
Dr. Guillermo Manuel Ungo
Documentos de Trabajo
2017-1
Septiembre de 2017
Propuestas de re-reforma de pensiones en
El Salvador: Evaluación comparativa
y recomendaciones
Carmelo Mesa-Lago
Universidad de Pittsburgh
María Elena Rivera
Fundaungo
© Fundación Dr. Guillermo Manuel Ungo (Fundaungo).
Todos los derechos reservados.
Esta publicación se llevó a cabo con la ayuda de una subvención del Centro Internacional de Investigaciones para
el Desarrollo (IDRC, Canadá), bajo la Iniciativa Think Tank. www.idrc.ca/thinkthank
Las opiniones expresadas en esta obra son exclusiva responsabilidad de los autores y no necesariamente reejan
los puntos de vista de la Fundación Dr. Guillermo Manuel Ungo (Fundaungo), del Centro Internacional de
Investigaciones para el Desarrollo (IDRC, Canadá), ni de la Iniciativa Think Tank (ITT).
Edición:
Metzi Rosales Martel.
Carlos Argueta (Fundaungo).
Diagramación:
Anaí Sorto (Fundaungo).
Primera edición, septiembre de 2017.
Impreso en Talleres Grácos UCA.
300 ejemplares.
San Salvador, El Salvador.
Forma recomendada de citar:
Mesa-Lago, Carmelo y Rivera, María Elena (2017). Documento de Trabajo. Propuestas de re-reforma de pensiones
en El Salvador: Evaluación comparativa y recomendaciones. San Salvador, El Salvador: Fundaungo.
PRESENTACIÓN
INTRODUCCIÓN ...............................................................................................................................
Modelo mixto de re-reforma ................................................................................................................
I. DIÁLOGO SOCIAL Y ESTUDIOS ACTUARIALES PREVIOS ...................................................
1. Problemas actuales .................................................................................................................
2. Propuestas de re-reforma ........................................................................................................
3. Recomendaciones ...................................................................................................................
II. COBERTURA .................................................................................................................................
1. Problemas actuales .................................................................................................................
2. Propuestas de Re-reforma .......................................................................................................
a) Extensión de cobertura ...........................................................................................................
b) Evasión y mora .......................................................................................................................
3. Recomendaciones ...................................................................................................................
III. SUFICIENCIA DE LOS BENEFICIOS ........................................................................................
1. Problemas actuales .................................................................................................................
2. Propuestas de Re-reforma ......................................................................................................
a) Condiciones de acceso ............................................................................................................
b) Homologación de benecios (Tasas de reemplazo: TR) ........................................................
c) Ajuste de pensiones al IPC .....................................................................................................
d) Anticipo del depósito ..............................................................................................................
3. Recomendaciones ...................................................................................................................
IV. SOLIDARIDAD SOCIAL Y EQUIDAD DE GÉNERO ...............................................................
1. Problemas actuales .................................................................................................................
2. Propuestas de re-reforma .......................................................................................................
a) Solidaridad social ...................................................................................................................
b) Equidad de Género .................................................................................................................
3. Recomendaciones ...................................................................................................................
V. ADMINISTRACIÓN EFICIENTE Y COSTOS RAZONABLES ..................................................
1. Problemas actuales ................................................................................................................
2. Propuestas de Re-reforma ......................................................................................................
a) Reducción de comisiones .......................................................................................................
b) Ampliación de administradoras ..............................................................................................
c) Participación social en la gestión ...........................................................................................
3. Recomendaciones ...................................................................................................................
VI. SOSTENIBILIDAD FINANCIERA Y ACTUARIAL .................................................................
1. Problemas actuales ................................................................................................................
2. Propuestas de Re-reforma ......................................................................................................
a) Fondos de pensiones ...............................................................................................................
b) Contribuciones y su distribución ............................................................................................
c) Garantía estatal .......................................................................................................................
d) Inversión y multifondos..........................................................................................................
ÍNDICE
1
2
3
3
3
4
4
4
5
6
6
6
8
8
9
10
12
13
13
13
14
14
15
15
16
16
16
16
17
17
18
18
19
19
19
20
20
23
25
25
e) Estudios actuariales ............................................................................................................
3. Recomendaciones ...............................................................................................................
VII. SUGERENCIAS PARA MEJORAR LAS PROPUESTAS ......................................................
1. Transparencia ......................................................................................................................
2. Evaluación de las propuestas basadas en los seis elementos ..............................................
3. Cómo fortalecer las propuestas ..........................................................................................
4. Punto común: el sistema mixto ..........................................................................................
5. Diálogo social y educación previsional ...............................................................................
REFERENCIAS ................................................................................................................................
Cuadro 1. Aspectos de cobertura abordados en las propuestas de reforma .....................................
Cuadro 2. Aspectos de los benecios abordados en cada una de las propuestas de reforma ............
Cuadro 3. Aspectos de solidaridad social y equidad de género abordados en cada propuesta de
reforma ..............................................................................................................................................
Cuadro 4. Aspectos de administración eciente y costos razonables abordados en las
propuestas .........................................................................................................................................
Cuadro 5. Benecios nanciados por el componente de reparto en cada propuesta ........................
Cuadro 6. Fuentes de nanciamiento de los componentes de reparto en las propuestas ..................
Cuadro 7. Contribuciones y su distribución en las propuestas .........................................................
Cuadro 8 Aspectos de inversión abordados en las propuestas de reforma .......................................
Cuadro 9. Aspectos de estudios actuariales abordados por las propuestas de reforma .....................
Cuadro 10. Resumen de aspectos clave abordados por las propuestas de reforma ..........................
ÍNDICE DE CUADROS
27
30
31
31
31
33
34
35
37
6
10
15
17
21
22
23
25
28
33
ABREVIATURAS Y ACRÓNIMOS
AFP Administradoras de Fondos de Pensiones
ANEP Asociación Nacional de la Empresa Privada
Asafondos Asociación Salvadoreña de Administradoras de Fondos de pensiones
BEP Benecio Económico Permanente
BET Benecio Económico Temporal
CIAP Cuenta Individual de Ahorro para Pensiones
CIP Certicados de Inversión Previsional
Comtradefop Comité de Trabajadores en Defensa de los Fondos de Pensiones de El Salvador
ELPS Encuesta Longitudinal de Protección Social
FCT Fondo Colectivo de Trabajadores
FGR Fiscalía General de la República
FOP Fideicomiso de Obligaciones Previsionales
FRSV Fondo Rotativo Solidario Vitalicio
FSAP Fondo Solidario de Amortización de Pensiones
Fundaungo Fundación Dr. Guillermo Manuel Ungo
Fusades Fundación Salvadoreña para el Desarrollo Económico y Social
GANA Gran Alianza por la Unidad Nacional
GOES Gobierno de El Salvador
IBC Ingreso Base de Cotización
ICP Iniciativa Ciudadana para las Pensiones
INAPS Instituto Nacional Autónomo de Previsión Social
INPEP Instituto Nacional de Pensiones de los Empleados Públicos
IPC Índice de precios al consumidor
IPSFA Instituto de Previsión Social de la Fuerza Armada
ISSS Instituto Salvadoreño del Seguro Social
MTPS Ministerio de Trabajo y Previsión Social
OCDE Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico
OIT Organización Internacional del Trabajo
PACOP Programa de Ampliación de Cobertura Previsional
PBU Pensión Básica Universal
RPV Reserva de Pensión Vitalicia
SAP Sistema de Ahorro para Pensiones
SBR Salario Básico Regulador
SPP Sistema Público de Pensiones
SSF Superintendencia del Sistema Financiero
TR Tasa de reemplazo
Presentación
El Sistema de Pensiones de El Salvador ha sido una línea de investigación por más de 20 años en la Fundación Dr.
Guillermo Manuel Ungo, la cual se enmarca en un área temática más amplia que incluye la seguridad social y los
mercados laborales.
Desde el año 1993 se han realizado diferentes estudios, actividades de divulgación, incidencia y fortalecimiento
de capacidades de diferentes sectores de la sociedad civil. Entre los principales hitos del trabajo de la Fundación
destacamos: el seminario “Evaluación de las políticas de ajuste y restructuración en cuanto a su costo social el caso
de la seguridad social en América Latina” desarrollado en mayo de 1993, con el apoyo de la Fundación Friedrich
Ebert. Posteriormente, en el año 1994 presentamos el “Diagnóstico y propuesta de reforma de la seguridad
social”, que no se tomó en consideración durante la discusión de la reforma estructural de 1996. En este estudio
se advertía que “El Salvador debe cuidadosamente evaluar las ventajas e inconvenientes de los diversos tipos de
reforma y especialmente considerar sus costos; y evaluar cuál de ellos facilitaría más la ampliación de la cobertura
poblacional.” Además, en el marco de la reforma estructural de 1996, Fundaungo advirtió sobre la importancia de
un estudio actuarial de forma independiente que estimara el costo de la transición.
Más recientemente, en nuestra agenda de investigación institucional en el Programa de Estudios sobre Políticas
Públicas, en el año 2010 habiendo transcurrido un poco más de 12 años de la implementación de la reforma
estructural, se inició un estudio para analizar los efectos de la reforma en el sistema de pensiones, es así como
en 2011 publicamos el “Diagnóstico del sistema de pensiones en El Salvador (1998-2010)”, elaborado por el
Dr. Carmelo Mesa-Lago. En el mismo año, con el n de profundizar en la dimensión nanciera y de aspectos
de sostenibilidad publicamos, en conjunto con la Fundación Friedrich Ebert, el estudio “Entre el individuo y
el Estado: Condicionantes nancieros del sistema de pensiones en El Salvador”, elaborado por la Mtra. Nancy
Argueta.
En diciembre de 2011 se publica el boletín de aportes No. 1, donde se aborda el tema de la rentabilidad del fondo
de pensiones. En enero de 2014, en el boletín de aportes N°. 3 se realiza un primer ejercicio por estimar lo que los
cotizantes han dejado de recibir por motivo de la baja tasa de interés de los CIP.
Tomando en cuenta los enormes retos que enfrenta el Sistema de Pensiones, se identica como uno de los más
importantes la baja cobertura, razón por la cual en 2015 se desarrolla el estudio que busca analizar esta dimensión
llamado “Una nueva mirada a los desafíos de cobertura del sistema de pensiones en El Salvador: La densidad
individual de cotizaciones”, elaborado por la Mtra. Nancy Argueta, el Lic. Francisco Bolaños y la Mtra. María
Elena Rivera, el cual fue publicado con el apoyo de la Iniciativa Think Tank.
Ya en el marco del debate sobre la reforma de pensiones, el 3 de noviembre de 2015, Fundaungo organizó la
conferencia: “Diálogo sobre las reformas a los sistemas de pensiones en América Latina”. Esta actividad contó
con el apoyo del International Budget Partnership. En la misma se tuvo dos participaciones: vía teleconferencia
al Dr. Carmelo Mesa-Lago: “Los modelos mixtos de pensiones en Costa Rica y Uruguay: algunas lecciones para
la re-reforma en El Salvador”, y de manera presencial al Dr. David Bravo, quien presidió la Comisión Asesora
Presidencial sobre el sistema de pensiones en Chile de abril de 2014 a septiembre de 2015. El Dr. Bravo presentó
la “Experiencia de reforma del sistema de pensiones en Chile”. Ambas intervenciones fueron recogidas en los
boletines de aportes al debate sobre las políticas públicas, No. 5, diciembre 2015 y No. 6, enero 2016.
En el marco de la discusión que se ha desarrollado en nuestro país en los últimos meses sobre las cuatro propuestas
que están en discusión en el seno de la Comisión de Hacienda de la Asamblea Legislativa, nos pareció oportuno
invitar al Dr. Carmelo Mesa-Lago, economista distinguido por la Universidad de Pittsburgh, y uno de los
especialistas más reconocido a nivel internacional sobre la seguridad social en América Latina, para compartir
su análisis y recomendaciones. La conferencia se realizó el 8 de agosto de este año, en la que el Dr. Mesa-Lago
presentó un análisis comparativo de las distintas propuestas.
Con posterioridad a la conferencia, y mientras se completaba el documento del estudio, una nueva propuesta
elaborada por los partidos políticos ARENA, GANA, PDC y PCN fue presentada a la Comisión de Hacienda y
Especial del Presupuesto. En el estudio se incorpora el análisis de esta nueva propuesta, de manera que se analizan
las 5 propuestas de reforma que están en discusión en el seno de la Asamblea Legislativa.
Por último, queremos dejar constancia de nuestro agradecimiento a la Iniciativa Think Tank, por el apoyo que
permitió organizar la conferencia del Dr. Mesa-Lago y la publicación de este documento de trabajo. Esto con el
propósito de contribuir a un debate informado sobre las propuestas de reforma al sistema de pensiones que permita
tomar las mejores decisiones para el bienestar de los trabajadores.
San Salvador, 4 de septiembre de 2017
Documentos
de trabajo
INTRODUCCIÓN1
El sistema de pensiones de El Salvador aprobado en 1996 ha sido objeto de seis estudios de Mesa-Lago entre 1994
y 2016 identicando sus problemas fundamentales y proponiendo soluciones.2
El objetivo del presente estudio es evaluar las cinco propuestas de re-reforma del sistema de pensiones que están
en discusión en la Comisión de Hacienda y Especial de Presupuesto de la Asamblea Legislativa. Se retoma el
concepto de re-reforma propuesto por Becker y Mesa-Lago (2013: 44) que para los sistemas de capitalización
individual privados signica la introducción de “nuevos cambios que sustancialmente transforman los previos
sistemas privados de pensiones o los cierran por completo”.
A lo largo del estudio se ordenarán las propuestas de acuerdo a la fecha en que han sido presentadas, desde la más
antigua a la más nueva, esto se mantendrá a menos que el ordenamiento atienda a otra variable, como en los casos
de los recursos y de las obligaciones del pilar de reparto, o que las medidas propuestas sean iguales entre algunas
de ellas. A continuación, se listan las propuestas en el orden de presentación:
1. Iniciativa Ciudadana para las Pensiones (ICP), conformada por la Asociación Salvadoreña de
Administradoras de Fondos de Pensiones (Asafondos), Asociación Nacional de la Empresa Privada (ANEP),
la Fundación Salvadoreña para el Desarrollo Económico y Social (Fusades), y el Comité de Trabajadores en
Defensa de los Fondos de Pensiones de El Salvador (Comtradefop).
2. Confederaciones, federaciones, sindicatos y movimientos populares. En adelante será llamada de los
Sindicatos.
3. Grupo Parlamentario del partido Gran Alianza por la Unidad Nacional (GANA).
4. Gobierno de El Salvador (GOES) a través del Ministerio de Hacienda.
5. Grupos parlamentarios de Alianza Republicana Nacionalista (ARENA), Partido de Concertación Nacional
(PCN), Partido Demócrata Cristiano (PDC) y Gran Alianza por la Unidad Nacional (GANA). En adelante
será llamada Coalición.
El análisis se ha realizado teniendo como base los documentos disponibles al público que en el caso de ICP y
Sindicatos son propuestas más claramente articuladas y fáciles de seguir. Ambas incluyen documentos técnicos
que explican el diagnóstico de partida y las propuestas de reforma, los proyectos de decreto legislativo. La ICP
incluye un estudio de impactos nancieros.
En el caso de GANA, GOES y Coalición han consistido en los proyectos de decretos legislativos, es decir, textos
legales que modican artículos de la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones (SAP) de 1996, lo que requiere
estudiar esta ley. En relación a los documentos, el de GOES es muy sucinto. Mientras que GANA y Coalición son
1
1 Se agradece a Ricardo Córdova (FUNDAUNGO) por su iniciativa y aportes que dieron origen al documento, a Carlos Argueta (FUNDAUNGO)
y Adriana Vides (FUNDAUNGO) por el apoyo en un documento insumo para este estudio; a Oscar Anaya (SETEPLAN), por los comentarios a la
presentación realizada en el evento del 8 de agosto, insumo para este documento. A Metzi Rosales y Carlos Argueta (FUNDAUNGO) por la edición y
corrección de estilo y Anaí Sorto (FUNDAUNGO) por la diagramación. Los errores y omisiones son responsabilidad de los autores.
2 Mesa-Lago, Córdova y López (1994); Mesa-Lago y Durán (1998); Mesa-Lago (2003, 2011, 2014, 2016). Una versión preliminar de este estudio fue
presentado y discutido en Fundaungo, San Salvador, 8 de agosto de 2017. Varias observaciones importantes de los participantes en dicho evento han sido
incorporadas en este estudio.
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
más extensos y modican una mayor cantidad de aspectos, pero son bastante complejos y de difícil comprensión.
Sin embargo tanto GANA, GOES y Coalición son a veces difíciles de entender.
Modelo mixto de re-reforma
Desde la reforma estructural en El Salvador opera un sistema de capitalización individual, que se encuentra en
una etapa de transición, con una mayoría de cotizantes en el sistema privado (99%), con el 57% de pensionados
pertenecientes al Sistema Público de Pensiones (SPP) que fue cerrado a nuevos cotizantes desde 1998, cuyos
benecios sumados a los certicados de traspaso de todo aquel que cotizó más de doce meses en el SPP están a
cargo del Estado; deuda que asciende al 90% del PIB de 2013. Adicionalmente hay una baja cobertura, inequidades
por género, grupos diferenciados de asegurados, bajos benecios y falta de competencia entre las dos AFP. En
este contexto es necesario y urgente llevar a cabo una re-reforma integral. Es así como desde 20163 que el GOES
presentó una propuesta de reforma estructural del sistema para pasar al sistema mixto, han surgido distintas
propuestas desarrolladas por distintos sectores. Como se ha mencionado anteriormente, se han analizado las cinco
que están en discusión en la Comisión de Hacienda y Especial de Presupuesto de la Asamblea Legislativa.
Las cinco propuestas tienen dos componentes obligatorios: capitalización individual y colectivo de reparto con
ámbito diverso; el último se ordena de mayor a menor, respecto a los benecios que otorga:
GOES: Fondo Colectivo de Trabajadores (FCT).
Sindicatos: Programa de Ampliación de Cobertura Previsional (PACOP) y Fondo Rotativo Solidario Vitalicio
(FRSV).
Coalición: Cuenta de Garantía Solidaria (CGS).
ICP: Reserva de Pensión Vitalicia (RPV).
GANA: Fondo Común Solidario (pensiones longevidad) y Fondo Solidario de Amortización de Pensiones (FSAP).
Otro ordenamiento hecho respecto a la magnitud de los recursos asignados al componente de reparto, coloca
primero a GOES y Sindicatos, posterior a la Coalición e ICP y por último a GANA (ver sección VI-2-a).
La evaluación de las propuestas se basa en seis elementos claves de la seguridad social y ordena a El Salvador
entre los nueve países en la región con sistemas de capitalización individual4. Seguidamente, se enuncian los seis
elementos considerados y se detallan los aspectos que se incluyen en el análisis de cada uno:
1. Diálogo Social y estudios actuariales previos: las propuestas y el proyecto nal han de ser discutidos por
los sectores involucrados, así como validados por estudios actuariales por un organismo técnico internacional
independiente.
2. Cobertura: de la Población Económicamente Activa (PEA) y adultos mayores, a más del incumplimiento
por evasión o mora.
3 Si bien se desarrolló durante 2015, fue el 16 de febrero de 2016 que se convirtió en Iniciativa de Ley otorgada por el Presidente de la República, y se
sometió al debate en la Comisión de Hacienda y Especial de Presupuesto.
4 Los nueve países con capitalización individual en la región son: Chile, Colombia, Costa Rica, El Salvador, México, Panamá, Perú, República Domini-
cana y Uruguay. Los ordenamientos se basan en AIOS (2017).
2
Documentos
de trabajo
3. Benecios: condiciones de derecho, tratamiento diferenciado entre grupos, tasas de reemplazo, y ajuste
de benecios..
4. Solidaridad Social y Equidad de Género: brechas entre los distintos grupos poblacionales de aliados
por edades, sexo e ingresos.
5. Administración: competencia en el mercado de administradoras privadas, costos administrativos,
recaudación de cotizaciones, participación social en la gestión del sistema.
6. Financiamiento: aportes, fondo acumulado, inversión, rentabilidad, sostenibilidad nanciera y actuarial.
Para cada uno de los elementos se señalan: 1) los problemas actuales5 , 2) las cinco propuestas de re-reforma de
manera comparativa, y 3) las recomendaciones para cada propuesta y las generales para el sistema.
I. DIÁLOGO SOCIAL Y ESTUDIOS ACTUARIALES PREVIOS
1. Problemas actuales
Como ha sido señalado en numerosas ocasiones, la reforma estructural que dio origen a la Ley SAP no fue
objeto de un diálogo social y de una valuación actuarial por un organismo internacional. Hubo diagnosis y
recomendaciones de Mesa-Lago, Córdova y López (1994) y Mesa-Lago y Durán (1998), estos últimos señalaron
los errores del estudio actuarial que sirvió de base para la reforma; pero dichos estudios no se tomaron en cuenta.
Otro aspecto importante para poder llevar a cabo un diálogo social informado y efectivo, es la educación
previsional a todos niveles. En El Salvador, de acuerdo a la Encuesta Longitudinal de Protección Social (ELPS)
de 2013, más del 50% de los cotizantes activos contestó que no sabe cómo se calcula su pensión (Tablas, 2014).
Esto es un gran reto que afecta las expectativas en cuanto al sistema y las condiciones necesarias para obtener los
benecios; sobre todo si se busca implementar medidas que requieran la participación y decisión de los aliados.
A continuación, se analizan las medidas de cada una de las propuestas sobre estos dos temas.
2. Propuestas de re-reforma
La propuesta de la ICP tiene un diagnóstico. Realizó e incluye una consulta ciudadana en la que participaron 55
representantes de sectores empresariales, de trabajadores y académicos. Además, ha desarrollado un estudio de
impactos nancieros revisado por la rma PrimAmérica, la cual a su vez fue revisada por la Superintendencia del
Sistema Financiero (SSF) y el Banco Mundial; sin embargo, de ambos solo se ha tenido acceso a presentaciones
en formato power point poco detalladas y difíciles de seguir (ver sección VI-2-e).
La propuesta de los Sindicatos contiene un diagnóstico. En cuanto al diálogo social, incluyó solo al sector de
los trabajadores organizados y movimientos sociales ya que es una propuesta rmada por 3 confederaciones, 13
federaciones, 38 sindicatos y 8 movimientos populares. Esta propuesta no presenta un estudio actuarial.
5 En la sección de problemas actuales de cada uno de los elementos las cifras sin una referencia especíca provienen de estimaciones o de estudios
previos de Mesa-Lago citados en la bibliografía de este estudio.
3
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Los Sindicatos son los únicos que proponen la educación nanciera y previsional tanto en la educación formal
como campañas dirigidas a la población que además promuevan la cultura previsional; así como la creación de
un fondo de educación previsional nanciado por el Gobierno, las AFP y sectores económicos, con incentivos
scales para que la población sea educada en previsión social.
Respecto a GANA, GOES y Coalición no se tiene conocimiento del diagnóstico del que parten y tampoco su
propuesta ha llevado a cabo procesos de consulta o diálogo social.
No está claro si la SSF ha realizado valuaciones actuariales de las propuestas y, si lo ha hecho, no están disponibles
y no fue posible considerarlas en este estudio. Por otra parte, la SSF realizó un estudio comparando la propuesta
de la ICP con la primera versión de la propuesta del Gobierno de El Salvador (GOES, 2016)6 .
3. Recomendaciones
Las propuestas actuales y el proyecto nal que se formule, tendrían que ser sometidos a un diálogo social amplio
con la participación de todos los sectores involucrados y de expertos internacionales de prestigio con experiencia
en re-reformas de sistemas de pensiones.
En cuanto a la educación nanciera previsional se requiere un esfuerzo coordinado entre la SSF y el Ministerio de
Educación a n de incluir en los currículos del tercer ciclo de educación básica, así como de la educación media
y superior, tópicos de educación nanciera y previsional que brinden conocimientos generales sobre el ahorro
para el retiro, lo que capacitaría a los estudiantes próximos a incorporarse al mercado laboral. Además, habría que
desarrollar una estrategia de educación a la ciudadanía a cargo de las AFP y la SSF, y las primeras deberían tener
ventanillas para la orientación a los aliados.
Además del diálogo social es necesario desarrollar estudios actuariales de las versiones nales de las propuestas
de re-reforma y que los mismos sean públicos y sometidos a la revisión y validación de un organismo internacional
de reconocido prestigio en la materia como la Organización Internacional del Trabajo (OIT) o la Organización
para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE).
II. COBERTURA
1. Problemas actuales
El mayor reto que enfrenta el sistema de pensiones en El Salvador es la baja cobertura. Basándose en cotizantes,
solo entre 25% y 28% de la PEA está cubierta por el sistema, la segunda inferior entre los nueve sistemas de
capitalización individual en América Latina. Por otra parte, el 102% de la PEA está aliada al sistema (AIOS,
2017), lo cual es imposible, y esta cifra es ilusoria e inútil. La cobertura está correlacionada con la composición de
mercado laboral, porque el sector informal constituye el 48% de la PEA, la tercera mayor entre los nueve países.
A pesar de esa estrecha vinculación, no es adecuado culpar la baja cobertura exclusivamente a la composición del
mercado laboral, porque es también causada por la limitada capacidad del sistema contributivo para adaptarse a
la transformación del mercado laboral e incorporar a los excluidos. Se ha demostrado que dicha capacidad puede
expandirse con políticas exitosas en la región. Si se dejara a la inercia, habría que esperar varias generaciones para
6 Esta propuesta sí fue objeto de un estudio actuarial, de acceso público, desarrollado por la rma Farell Grupo de consultoría S. C. el cual concluye
que el alivio nanciero a las nanzas públicas de dicha propuesta es sólo a corto plazo y luego se vuelve más complejo que lo esperado con el sistema
en vigor.
Documentos
de trabajo
4
alcanzar una cobertura adecuada (Mesa-Lago, 2017).
La aliación y cotización al sistema es voluntaria para los trabajadores independientes y empleadas domésticas y
su cobertura es de 0.7% y 2.8% respectivamente, la que se ubica entre las más bajas de la región. A pesar de que
los trabajadores dependientes tienen cobertura obligatoria, existen grupos como los asalariados de microempresas
en los que solo el 5.9% tiene cobertura. Otro grupo con baja cobertura es el de los trabajadores agrícolas, de los
que únicamente el 12% está cubierto, son los que trabajan en grandes plantaciones.
Desde 1999, el año después del inicio del Sistema de Ahorro para Pensiones, hasta 2016 la cobertura de aliados
que cotizan cayó de 64% a 24%, la menor de los nueve países (AIOS, 2017). Esto es resultado de una marcada
inación del número de aliados y un relativo estancamiento del número de cotizantes al sistema. Lo primero se
explica parcialmente por las agresivas estrategias comerciales de aliación masiva de las AFP, que en algunos
casos comprenden personas que no son parte de la PEA (Argueta, 2011: 28). Además, muchos aliados abandonan
el mercado laboral o pasan del sector formal al informal y dejan de cotizar.
Aunque la cobertura de los trabajadores dependientes es obligatoria, únicamente el 56% cotiza activamente, es
decir que el 44% no se encuentra cubierto, en buena parte debido a la evasión y mora. Además, la recaudación
descentralizada de los regímenes de seguridad social tiene implicaciones no solo en eciencia administrativa, sino
que también facilita la evasión por dicultades en la supervisión; así existen más de 100,000 cotizantes al régimen
de salud del Instituto Salvadoreño del Seguro Social (ISSS)7 que no lo hacen al régimen de pensiones.
Con respecto a la población adulta mayor, la cobertura es la segunda más baja de la región alcanzando únicamente
el 16%, y con respecto a la población de 65 años y más, solo el 5.7% tiene cobertura de la pensión no contributiva.
A continuación, se analizan y comparan las medidas de las cinco propuestas en estos dos temas.
2. Propuestas de Re-reforma
El Cuadro 1 cuantica los aspectos principales de la cobertura y evasión-mora tratados en las propuestas, la cual
indica sus distintas prioridades: 7 en Sindicatos, 5 en ICP y Coalición, 4 en GOES y 1 en GANA. Nótese que sólo
12% de las medidas son sobre extensión de la cobertura, mientras que 88% se centran en el control de la evasión
y la mora, lo cual revela que la gran mayoría de las propuestas carece de una estrategia integral de cobertura. La
explicación de las medidas propuestas se hace en los acápites: a) extensión de cobertura y b) evasión y mora.
7 El régimen del ISSS comprende enfermedad, maternidad y riesgos profesionales.
5
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Cuadro 1. Aspectos de cobertura abordados en las propuestas de reforma
Aspectos ICP Sindicatos GANA GOES Coalición
Extensión de cobertura
Incorporación de informales y otros excluidos X X
Evasión y mora
Cierre de la brecha entre regímenes de salud y pensiones X X X X
Reporte de empleadores morosos X X X X
Acción de cobro judicial X X X X
Pago de rentabilidad dejada de percibir X X XX
Exigencia de solvencia en pagos de cotizaciones X XX
Multas y publicidad de morosos X X a
a No incluye multas sino solo publicidad de empleados morosos.
a) Extensión de cobertura
Las propuestas de ICP, GOES y Coalición guardan silencio sobre la extensión de la cobertura a los grupos
tradicionalmente excluidos, probablemente porque asumen que es un problema exclusivo del mercado laboral.
Los Sindicatos son los que más tratan la cobertura. Propone la integración de las estadísticas para un mejor cálculo
de la población cubierta y depuración de las estadísticas de la SSF; la articulación de la Pensión Básica “Universal”
ya existente, y la extensión de su cobertura a todos los adultos mayores pobres. Además, establece la incorporación
de los informales, incluyendo labores agrícolas y domésticas y la prestación de servicios profesionales, siempre
y cuando estén organizados en sindicatos, gremios o asociaciones de previsión social y coticen sobre un ingreso
no menor al salario mínimo y no mayor a dos salarios mínimos. Para esto crea el Programa de Ampliación de
Cobertura Previsional (PACOP), que propone aliar 30,000 informales, con un incentivo estatal para aliarse del
4% del salario para el régimen de pensiones y 4% para el de salud. También incorpora a las personas que reciben
remesas.
GANA estipula la aliación y cotización obligatoria de profesionales independientes que se encuentren dentro del
cuartil superior de ingresos, los que deberán asumir la cotización total: la correspondiente al empleador y la suya
como trabajador. Plantea la incorporación de informales, empresarios de empresas pequeñas y medianas (PYMES)
y los receptores de remesas.
b) Evasión y mora
Un aspecto muy importante que limita la cobertura en trabajadores dependientes, para quienes la aliación y
cotización es obligatoria, es la evasión y la mora. La evasión ocurre cuando un empleador no registra a su empleado
en el sistema de pensiones; y la mora u omisión cuando un empleador que tiene registrado al trabajador, no paga
o demora el pago de la contribución. Combatir la evasión y la mora aumentaría la cobertura de los dependientes,
permitiendo pasar del 56% actual a una cobertura del 100%. Todas las propuestas, menos la de GANA, establecen
distintas medidas para enfrentar este problema.
Documentos
de trabajo
6
Fuente: Elaboración propia fundamentada en las cinco propuestas.
La de la ICP y Coalición, respecto al cierre de la brecha de cotizantes entre los regímenes de salud y pensiones,
establecen que debe usarse la misma base de datos para la elaboración de planilla por medios electrónicos para
ambos regímenes. Además, el Registro Nacional de las Personas Naturales deberá compartir trimestralmente, sin
costo alguno, la base de datos de los Documentos Únicos de Identidad, con la SSF y las AFP; los empleadores
morosos han de ser reportados a la Central de Riesgo y burós de créditos; y exige la solvencia en el pago de
cotizaciones para que los empleadores participen en licitaciones y ejecución de contratos regulados con la Ley
de Adquisiciones y Contrataciones de la Administración Pública, es decir que la morosidad afectaría su acceso a
crédito y la participación y recepción de pagos de los contratos y subcontratos con entidades estatales. Introduce
cambios en la legislación para hacer más expeditos los procesos de cobro, tipica las omisiones e inconsistencias
en las declaraciones, precisa el rol del Ministerio de Trabajo y Previsión Social para realizar inspecciones, y
establece que la rentabilidad dejada de percibir por impago deberá ser asumida por los empleadores, incluyendo
las entidades públicas.
La propuesta de los Sindicatos también procura el cierre de brecha entre los dos regímenes. Tipica la evasión, mora,
rentabilidad dejada de percibir y el interés moratorio. Introduce cambios en las acciones de cobro administrativo y
judicial y la obligación de informar sobre las acciones de cobro a la SSF y Fiscalía General de la República. Impone
multas a las AFP cuando no cumplan la ejecución de las acciones de cobro dentro del plazo jado, equivalentes
al 25% de la deuda más 3% de interés; además las AFP deben de publicar semestralmente la lista de morosos en
periódicos de circulación nacional.
GOES propone, para el cierre de la brecha entre cotizantes a los dos regímenes, remitir, por medios electrónicos,
las planillas de declaración de cotizaciones a pensiones y a salud. Además, estipula que las AFP, el ISSS e INPEP
remitan a la SSF, la base mensual de datos de los trabajadores cotizantes. También tipica la evasión, mora,
la rentabilidad dejada de percibir y el interés moratorio. Propone la articulación de entes estatales, ISSS y el
Ministerio de Trabajo y Previsión Social para la supervisión, inspección y vericación de ocio o a solicitud de la
SSF, AFP, el trabajador o sus beneciarios. Además, refuerza las acciones de cobro administrativo y judicial; y la
obligación de informar sobre las acciones de cobro a la SSF y FGR. Impone la obligación a las AFP de publicar
semestralmente la lista de morosos en periódicos de circulación nacional.
3. Recomendaciones
La proposición de los Sindicatos de integrar las estadísticas de cobertura, armonizar cifras administrativas y de
encuestas, así como depurar estadísticas de la SSF, debería ser incorporada en todas las propuestas. También es
aconsejable eliminar el iluso cálculo de cobertura basado en aliados como porcentaje de la PEA.
El hecho de que sólo 12% de las medidas tratan sobre la extensión de la cobertura a grupos excluidos, denota
la falta de preocupación por este asunto fundamental y crea un vacío notable en las propuestas de ICP, GOES y
Coalición, el cual se aconseja llenar.
A pesar de que dos propuestas (Sindicatos y GANA) tienen medidas para la inclusión de grupos de trabajadores
informales, agrícolas y domésticos, se sigue ignorando la ley SAP que desde 1996 estipula dictar un reglamento
especial para la aliación de estos trabajadores. Esto debería ser incorporado en todas las propuestas, incluyendo
medidas concretas para expandir la cobertura de dichos trabajadores, con un cronograma para su aliación gradual.8
8 Esta recomendación y la anterior ya se encontraban en Mesa Lago (2011).
7
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Para aumentar la bajísima cobertura de profesionales independientes, debería establecerse la obligatoriedad de su
aliación y cotización para aquellos con un ingreso determinado, ya sea relativo al salario mínimo o en el cuartil
superior de ingresos.
Tomando en cuenta los bajos niveles de cobertura en general, las pensiones no contributivas son muy importantes
para garantizar la protección a la población en estado de pobreza; sin embargo, solo los Sindicatos proponen la
ampliación de cobertura y articulación de la PBU con todo el régimen de pensiones. Esta medida debería incluirse
en todas las propuestas.
Es necesario que en la propuesta de GANA se agregue la regulación de evasión y mora. Todas las propuestas
tendrían que establecer procedimientos judiciales efectivos y rápidos para la ejecución de sanciones. Además,
deberían endurecer las sanciones impuestas a empleadores evasores y morosos, así como publicar listas de
empleadores morosos.
Se recomienda fuertemente considerar la recaudación centralizada, actualmente existente en cinco países9 de los
nueve con capitalización individual. Un sistema unicado y centralizado haría más sencillo el cobro y reduciría
costos.
III. SUFICIENCIA DE LOS BENEFICIOS
1. Problemas actuales
En el Sistema de Ahorro para Pensiones, únicamente el 38% de los aliados que alcanza la edad de jubilación,
cumple con los 25 años de cotización requeridos por el sistema, por lo que el 62% restante solo obtiene devolución
de saldo. Por otra parte, las edades de retiro son bajas respecto a la esperanza de vida al tiempo de la jubilación y
también respecto a países comparables con El Salvador.
Respecto a la tasa de reemplazo, existe un tratamiento diferenciado entre los distintos grupos de cotizantes. En el
caso de los optados al SAP, el grupo de los optados A10 (que fueron los beneciados con el decreto 1217), la tasa
de reemplazo (TR) oscila entre el 65% y 68% del último salario cotizado (GOES, 2015), al inicio es pagada con su
Cuenta Individual de Ahorro para Pensiones (CIAP) y al agotarse su saldo recibirán la pensión mínima. Mientras
que para los optados B (que son los beneciados por el decreto 100), las tasas de reemplazo son similares pero, al
agotar su CIAP, el Estado les garantiza la pensión que tienen en curso de forma vitalicia.
A diferencia de los optados, el 82% de los cotizantes actuales, que constituyen el grupo de los obligados tendrán
una TR de entre 39% y 43% del último salario cotizado (GOES, 2015). La TR establecida en la norma mínima de
la OIT y la estipulada por la OCDE es del 45% del salario promedio de la vida activa. Durán y Peña (2011: 36)
estiman para El Salvador una TR basada en el salario medio de la vida activa de 33.8% para mujeres y 28.3% para
hombres, muy por debajo del 45% referido.11
9 Colombia, Costa Rica, México, República Dominicana y Uruguay; en Chile la propuesta de 2015.
10 No fue posible obtener el porcentaje que representan los optados A del total de pensionados, ya que en el Resumen Estadístico Previsional o en el
Boletín Estadístico del Sistema Financiero de la SSF no se desagrega entre optados A y B.
11 Las estimaciones de Durán y Peña (2011) son realizadas con la Encuesta de Hogares de Propósitos Múltiples de 2004 y en ese entonces la comisión
era 0.5 puntos porcentuales mayor que la actual, por lo que el ahorro en la CIAP era de 10.3% del salario.
Documentos
de trabajo
8
Las pensiones no están ajustadas de forma periódica de acuerdo a una determinada variable. Por ello la pensión
contributiva promedio ha mermado porque no ha sido ajustada al índice de precios al consumidor (IPC), mientras
que la pensión mínima se ha ajustado por encima de la variación del IPC. Esto ha producido una reducción de la
brecha entre la pensión mínima y la pensión contributiva promedio, lo que puede generar desincentivos para seguir
cotizando después de alcanzada la mínima.
De acuerdo a la Ley SAP existen tres distintas modalidades de pensión: a) Renta Programada, b) Renta Vitalicia; y,
c) Renta Programada con Renta Vitalicia Diferida, pero solo existe la Renta Programada, no han sido implementadas
las otras dos modalidades después de 20 años.
2. Propuestas de Re-reforma
Todas excepto GANA, mantienen las actuales condiciones de acceso a los benecios: 55 años de edad las mujeres
y 60 los hombres, más 25 años de cotización. La propuesta de GANA eleva la edad de las mujeres para equipararla
con la de los hombres, pero mantiene el período de cotización.
El cuadro 2 muestra la gran diversidad de las cinco propuestas respecto a los benecios y su relación con la
situación actual. Las tasas de reemplazo varían entre 20% y 70% según los grupos y las propuestas, usualmente sin
precisar el período de salario usado como base (SBR). Todas menos GOES intentan encontrar una alternativa a la
devolución del saldo. Tres ofrecen nuevos benecios económicos (ICP, Sindicatos y Coalición), dos restablecen
la pensión anticipada por vejez (Sindicatos y GANA), tres crean una pensión por longevidad (ICP, GANA y
Coalición) y una articula una pensión no contributiva con la contributiva (Sindicatos). Dos estipulan el ajuste
de las pensiones mínimas (GANA12 y Coalición13), y tres introducen la posibilidad de extraer parte del fondo
acumulado para otras necesidades (ICP, GANA y Coalición).
9
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
12 Propone el ajuste de acuerdo a la variación relativa del salario promedio cotizable del Sistema, disponibilidades de reservas creadas para este n y de
los recursos disponibles del Gobierno Central.
13 Propone el ajuste con base al promedio de la tasa de variación del IPC (Índice de Precios del Consumidor) de los últimos tres años.
Cuadro 2. Aspectos de los benecios abordados en cada una de las propuestas de reforma
Aspectos Actual ICP Sindicatos GANA GOES Coalición K
Edades de retiro 55 M y 60 H 55 M y 60 H 55 M y 60 H 60 M y 60 H 55 M y 60 H 55 M y 60 H
Años de cotización 25 años 25 años 25 años 25 años 25 años 25 años
Taza de reemplazo
SPP 65-68 a42 b
SAP 50 c70 d
Optados A 65-68 a42 b,f 55 cf
Optados B 65-68 a42 b55 c
Obligados 39-43 a
Devolución de saldo X X X X X X
Benecios económicos X hX I X h
Pensión de longevidad X X X
Pensión anticipada de vejez X X j
Ajuste de pensión X X
Pensión no contributiva X
Anticipo de depósito X X X
a TR sobre último salario cotizado. b Para los que se pensionen al entrar en vigencia la reforma, 42% será la TR mínima
sobre SBR al registrar 25 años cotizados y 1.2% por cada año adicional. Lo anterior no se modica en la ley pero se
incluye en el documento técnico c TR mínima no es claro si es sobre SBR o último salario, propone que para salarios entre
500 y 600 dólares se calcule una tasa de reemplazo mínima para la pensión vitalicia de 60% de dichos salarios; para los
del sector informal una TR del 40% del ingreso promedio cotizado. d TR de 70% sobre SBR con 25 años cotizados, baja
a 50% con cotizaciones entre 20 y 25 años, 30% con cotizaciones entre 15 y menos de 20 años, y 20% con cotizaciones
entre 10 y 15 años. e TR máxima sobre SBR y no podrá exceder 2,000 dólares. f Para los que ya están pensionados al agotar
su saldo no pasarían a la pensión mínima, sino que recibirían el 75% de la que tienen en curso o la mínima si la primera
fuera menor, pero no mayor a 2000 dólares. g Alternativa a la devolución de saldo para los que no alcanzan el período de
cotización requerido. h Benecio Económico Temporal y Permanente. i Posibilidad de recibir pensión vitalicia menor a la
mínima siempre que tengan al menos 10 años cotizados. j En la modalidad de aliación colectiva. k Únicamente cambia
las pensiones de referencia para invalidez y sobrevivencia, no modica ni menciona TR para otro tipo de pensiones, por
lo que se asume que permanecen las actuales.
Fuente: elaboración propia basada en las cinco propuestas.
a) Condiciones de acceso
Aunque todas las propuestas mantienen el requisito de 25 años de cotizaciones para tener derecho a una pensión,
establecen medidas que otorgan benecios diferentes a la devolución del saldo en un solo pago, dependiendo del
período de cotización alcanzado por los trabajadores.
La ICP y la Coalición no proponen ningún cambio en las edades de retiro sin embargo crean un nuevo Comité
Actuarial que hará el ajuste de edad cuando sea necesario en el caso de la ICP y en el caso de la Coalición cada
cinco años. En cuanto a benecios ambas proponen varias opciones dirigidas a los que no alcanzan los años de
Documentos
de trabajo
10
cotización. Mantienen la devolución del saldo en un solo monto. Para los que han cotizado entre 10 y 20 años
proponen el Benecio Económico Temporal, que consiste en el pago de mensualidades con cargo a la CIAP
hasta que esta se agote. Para los que alcancen un período mayor de 20 años y menor de 25, proponen el Benecio
Económico Permanente que será calculado como la renta programada, cuyo cálculo se reforma, pero este puede
ser inferior a la pensión mínima. El Benecio Económico Permanente se paga primero con cargo a CIAP hasta
agotar el saldo, y después se hace con cargo a la Reserva para la Pensión Vitalicia (RPV) a la Cuenta de Garantía
Solidaria (CGS).
La propuesta de los Sindicatos mantiene las edades de retiro y el período de años de cotización. Para los cotizantes
que alcancen la edad, pero no los años de cotización, continúa la devolución del saldo, y crean como alternativa
poder recibir una pensión vitalicia equivalente a un porcentaje de la mínima, siempre que se tenga al menos 10
años de cotización.
Únicamente la propuesta de GANA aborda parcialmente la edad de retiro, aumentando en cinco años la edad de
jubilación de la mujer a 60 años como el hombre. Además, dene benecios escalonados de acuerdo al tiempo de
cotización; si el período cotizado fue de 25 años o superior la TR será de 70% del salario básico regulador; 50%
en el caso de cotizaciones entre 20 y 25 años; 30% para cotizaciones entre 15 y menos de 20 años; y 20% para
cotizaciones entre 10 y 15 años. Mantiene la devolución del saldo.
La propuesta de GOES plantea la devolución del saldo en 11 anualidades para los que no alcanzan los 25 años
continuos o discontinuos de cotización.
En el caso de acceso al régimen del ISSS para los que no cumplan con los requisitos para recibir una pensión, la
propuesta de la ICP garantiza el acceso de forma vitalicia a todos los que reciban BET, BEP y devolución de saldo
en anualidades. Las cotizaciones mensuales a dicho régimen se descontarán del monto del benecio que reciban.
Esto implica que en el caso de los benecios que son temporales (BET y devolución de saldo) contarán con el
acceso al programa de salud, incluso aunque no realicen cotizaciones al mismo. La obligación de las cotizaciones
al ISSS no se atribuye explícitamente al pilar de reparto, por lo que se interpreta que el ISSS deberá asumir dicho
costo.
La propuesta de los Sindicatos no aborda este tema.
En la propuesta de GANA, se establece que se mantendrá el acceso al programa de salud, mientras duren los
benecios que el aliado reciba por sus cotizaciones, es decir que el aporte se descontará de la devolución de saldo
que se entregue, en el número de anualidades que se elijan que puede ser desde un solo pago hasta seis anualidades.
Cuando el pago de la devolución termina pierde el acceso al programa de salud.
Sobre este punto GOES establece que mientras se estén recibiendo las anualidades, el aliado cotizará al ISSS, con
descuento al pago que mensualmente se le realiza, para tener derecho al programa de salud. Al igual que en GANA
cuando este benecio termina se queda sin acceso al programa de salud.
En la propuesta de la Coalición el acceso al programa de salud es diferenciado ya que depende del benecio que
se reciba: a) para aliados con BEP será vitalicio y la cotización al programa se descuenta del pago mensual de su
benecio; b) para aliados con BET será por el período en que se reciba el benecio y la cotización se descontará
del pago mensual del mismo; c) para aliados con devolución de saldo por vejez será por un período igual al
tiempo total de cotización que registre tanto en SAP como en SPP, y la cotización estará a cargo de la CGS.
11
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
b) Homologación de benecios (Tasas de reemplazo: TR)
Como se mencionó en los problemas actuales, existen diferencias importantes entre los diversos grupos de
cotizantes, y varias propuestas proponen medidas para homologar benecios y de alguna forma contribuir a la
eciencia y sostenibilidad del sistema.
La propuesta de ICP establece que para los optados A, al agotar su cuenta no se les pagará la pensión mínima como
actualmente corresponde, sino tendrán 75% de la pensión actual siempre que no sea menor a la pensión mínima
con cargo a la RPV. Propone también el cambio en la tabla del cálculo de pensiones del SPP y establece una TR
mínima de 42% por 25 años de cotizaciones para el otorgamiento de pensiones de vejez e invalidez, y del 33.2%
para los casos de invalidez parcial. En relación al salario básico regulador (SBR), la ICP mantiene el promedio de
los últimos 10 años de salarios al igual que la ley SAP14, pero ajustado por el IPC anual. Además, la ICP introduce
un cambio en el cálculo de la renta programada, el cual sería estimado en base al saldo en la CIAP, para que pueda
nanciar el pago de 240 mensualidades y veinte pensiones de Navidad, considerando una tasa de interés implícita15
al momento del trámite del benecio.
Los Sindicatos proponen un aumento de 45% en las pensiones mínimas por vejez, pasando a US$300, así como
una tasa de reemplazo mínima del 50%16; sin embargo, hacen una distinción en base al salario y estipulan que,
para salarios entre 500 y 600 dólares la TR no será menor al 60% de dichos salarios. Para los que laboran en el
sector informal proponen una pensión equivalente al 40% del ingreso promedio cotizado en los últimos diez años.
Además, reestablece la pensión anticipada por vejez para todas las personas que han cotizado más de 35 años, pero
que aún no tienen la edad biológica.
GANA por su parte garantiza TR mínimas de 70%, 50%, 30% y 20% del SBR, según los años cotizados. Para
esto estipula que debe existir una rentabilidad mínima de las AFP para poder cumplir las TR propuestas. El salario
básico regulador (SBR) se calcula en base a los diez mejores años cotizados. Además, introduce una pensión por
longevidad, a la que podrán acceder aquellos que hubiesen aportado para ella por no menos de 10 años, luego de
transcurridos veinte años desde iniciado el goce de su pensión o cuando cumpliesen la edad máxima de 80 años;
no es claro si esta modalidad de pensión es obligatoria u opcional.
En el caso de GOES, el cambio introducido para los optados A y B impone una TR con un techo de 55% del salario
básico regulador, además establece un límite máximo de US$2,000 mensuales. Para los obligados no se especica
una tasa de reemplazo, pero se establece que la renta programada será calculada en base al saldo que un trabajador
tenga en su CIAP y en su saldo individual del Fondo Colectivo de los Trabajadores. El SBR es igual al actual: el
promedio de los últimos diez años.
En el caso de la Coalición, al igual que la ICP, establece para los optados A que al agotar su cuenta no se les pagará
la pensión mínima como actualmente corresponde, sino tendrán 75% de la pensión actual siempre que no sea
menor a la pensión mínima y no mayor a US$2,000 con cargo a la CGS. Modica las pensiones de referencia para
invalidez total al 42% del SBR y para invalidez parcial al 33.2% del SBR, este último no lo modica. Al igual que
la ICP introduce un cambio en el cálculo de la renta programada, el cual sería estimado en base al saldo en la CIAP,
para que pueda nanciar el pago de 240 mensualidades y veinte pensiones de Navidad, considerando una tasa de
interés implícita17 al momento del trámite del benecio.
Documentos
de trabajo
12
14 El SBR es el promedio mensual del ingreso base de cotización de los últimos ciento veinte meses cotizados, anteriores al mes en que ocurra el falleci-
miento, se declare la invalidez o se cumplan los requisitos para acceder a pensión de vejez.
15La tasa se estimará con base en la rentabilidad nominal promedio anual del sistema de los últimos 10 años.
16Para esta tasa de reemplazo mínima no se especica cual es el período de salarios sobre el que se establece.
17 La tasa se estimará con base en la rentabilidad nomina promedio anual del Sistema de los últimos ciento veinte meses, al cierre del mes anterior.
c) Ajuste de pensiones al IPC
La ICP estipula que las pensiones serán revisadas cada tres años por un Comité Actuarial, instancia creada en dicha
propuesta; pero no menciona que criterio se usará para el ajuste.
La propuesta de los Sindicatos propone un ajuste para la pensión mínima a la entrada en vigencia de la reforma,
pero no regula para que la modicación sea de forma periódica y sistemática.
GANA propone que la pensión mínima sea establecida por la Comisión Nacional de Pensiones, instancia creada
por dicha ley, y que para hacerlo utilice tres criterios: la variación relativa del salario promedio cotizable del siste-
ma, la disponibilidad de reservas creadas para este n, y los recursos disponibles del Gobierno Central.
GOES no trata el ajuste de las pensiones.
La Coalición establece el ajuste de las pensiones mínimas cada tres años en base al IPC.
d) Anticipo del depósito
Las propuestas de ICP, GANA y Coalición introducen el benecio de “anticipo del fondo”: la posibilidad de ex-
traer hasta 25% de la cuenta a los aliados con un mínimo de 10 años de cotizaciones. Este retiro debe reintegrarse,
junto a la rentabilidad dejada de percibir, previo a la jubilación; si no se ha reintegrado la suma al tiempo del retiro
debe postergar este no más de 5 años. El anticipo está limitado a vivienda, educación, cesantía o enfermedad.
GANA además permite excepciones para demorar la reintegración de los fondos extraídos, como desempleo for-
zoso, enfermedad terminal o pobreza.
3. Recomendaciones
El propósito de un sistema previsional no es devolver el saldo en la cuenta individual a los que no cumplen
los requisitos, que en este caso representan casi dos tercios, sino pagar una pensión adecuada por el resto de la
vida pasiva. Esto plantea la necesidad de dar seguimiento a la densidad individual de cotización e implementar
medidas para evitar o reducir las lagunas de cotización que puedan presentarse en los historiales laborales de los
trabajadores.
La tasa de reemplazo es un elemento clave para determinar el monto de la pensión; se recomienda que la misma
sea calculada de forma estandarizada y tomando como referencia el promedio salarial durante la vida activa, tal y
como lo proponen la OIT y OCDE.
Dada su importancia no se puede jar una TR sin comprobación de su factibilidad a largo plazo por un estudio
actuarial. En el caso de GANA, no está claro como la rentabilidad mínima de las AFP nanciará las TR propuestas.
De igual forma las propuestas de reestablecer la pensión anticipada de vejez y la creación de la pensión de
longevidad no se basan en cálculos actuariales.
Con respecto a la homologación de benecios se recomienda hacer una comparación normalizada del trato
diferenciado de los grupos de optados (A y B) y obligados, y lo que estipulan las propuestas, similar a la desarrollada
por el Ministerio de Hacienda en 2015-16, analizando similitudes, diferencias y factibilidad.
13
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Las edades de retiro salvadoreñas son muy bajas dentro de la región, pero su aumento tiene repercusiones políticas
fuertes. Este importante punto solo es abordado parcialmente por GANA. Las edades de vida baja tienen un
impacto adverso en la sostenibilidad actuarial del sistema; esto se vincula con la esperanza de vida al tiempo del
retiro para cuya determinación se utilizan tablas de mortalidad, diferenciadas por sexo. La esperanza de vida a los
60 años para el hombre es de alrededor de 20.4 años, mientras que para la mujer, a los 60 años, es de 26.5 años
(ICP, 2017: 24), lo cual implica un largo período de pago de la pensión y su posible inviabilidad a largo plazo.
El ajuste de las pensiones no debería dejarse a la discreción del gobierno, sino establecerlo según el IPC, de manera
uniforme y periódica. Además, habría que asegurarse que hay una brecha sucientemente amplia entre la pensión
mínima y la pensión contributiva promedio para evitar desincentivos al ahorro para pensión.
El anticipo de hasta el 25% de la cuenta individual, si bien intenta resolver problemas importantes (vivienda,
educación, cesantía o enfermedad) crea un serio riesgo de que el saldo de la cuenta sea insuciente al momento de
retiro, por lo cual debería ser bien debatida18. Nótese que la inversión en vivienda y educación puede generar un
rendimiento, pero no en los otros dos casos a pesar de su obvia necesidad. En todo caso, si se extrae una suma y
luego el saldo es insuciente, no debería haber derecho a pensión mínima ni a pensión no contributiva.
IV. SOLIDARIDAD SOCIAL Y EQUIDAD DE GÉNERO
1. Problemas actuales
El sistema de capitalización individual carece de solidaridad social endógena, la que existe es nanciada por el
Estado a través de las pensiones no contributivas y la garantía de pensión mínima. Esto en un contexto de alta
incidencia de pobreza (41.6% de la población) y donde sólo el 5.9% de los adultos mayores recibe una pensión no
contributiva y solo el 16% recibe pensiones contributivas (sección II). También existen importantes disparidades
entre los sistemas generales y el régimen de las fuerzas armadas, el cual goza de benecios mucho más generosos
que el resto y recibe un fuerte subsidio estatal.
Las brechas de género, no solo surgen del mercado de trabajo (menor participación femenina, salarios inferiores por
igual tarea), sino también del sistema mismo. El 12.3% de las mujeres está cubierta por el sistema versus 20.3% los
hombres; las TR promedios recibidas por hombres alcanzan un 40%, mientras las de las mujeres son de 37%; las
pensiones contributivas cubren un porcentaje mucho mayor de hombres que de mujeres; y la pensión contributiva
promedio femenina es menor que el promedio masculino, tanto en el SPP como en SAP (salvo ascendencia). Entre
las causas del sistema mismo (SAP) está el uso de tablas de mortalidad diferenciadas por sexo y la edad de retiro
de la mujer cinco años menor, las que reducen la pensión de la mujer. Además, hay otros factores personales y
familiares que afectan a la mujer, como el abandono del trabajo para la crianza de los hijos, períodos en los que se
pierde cotizaciones y a esto se le suma que no recibe remuneración por la crianza, todo lo cual resulta en pensiones
inferiores. En las pensiones no contributivas si bien el número de mujeres beneciarias es 15% mayor que el de
hombres, el porcentaje de hombres beneciarios como proporción de la población masculina mayor de 70 años es
10,2%, el cual es superior al porcentaje de mujeres beneciarias con relación a la población femenina mayor de
70 años (8,7%).
Un aspecto positivo existente es que, a la mujer asegurada que cotiza regularmente por salud al ISSS, se le cuenta
como cotización al régimen de pensiones los aportes hechos durante la licencia de maternidad (4 meses). En estos
casos el ISSS aporta como empleador y a la aliada se le descuenta la parte del trabajador del subsidio.
Documentos
de trabajo
14
18 Un antecedente de esta medida fue la aprobada en Perú en 2015, la cual incluso permitió la retirada completa del fondo; esto se hizo en plena cam-
paña electoral y ha generado problemas muy serios para las pensiones futuras.
Aspectos ICP Sindicatos GANA GOES Coalición
Solidaridad social
Componentes de reparto X X X X X
Pensión Básica Universal X
Incentivo para incorporación básica de informales X X
Género
Edades diferenciadas por sexo X
Tablas de mortalidad diferenciadas por sexo XaX a
Tasas de reemplazo mínimas sin distinción de sexo X X
a Parece suprimir las tablas de mortalidad diferenciadas por sexo al cambiar la fórmula de cálculo de la renta programada.
19 No es claro en la Ley los destinos y usos del FSAP.
Fuente: elaboración propia basada en las cinco propuestas.
2. Propuestas de re-reforma
Todas las propuestas incorporan un componente de reparto que infunde solidaridad social en el sistema (cuadro 3).
La pensión básica universal es solo tratada por una propuesta (Sindicatos), mientras que dos proponen un incentivo
estatal para la incorporación de informales (Sindicatos y GANA). Las edades diferenciadas por sexo son solo
objeto de una propuesta (GANA), mientras que dos parecen suprimir las tablas de mortalidad diferenciadas por
sexo (ICP y Coalición) y dos jan tasas de reemplazo mínimas no diferenciadas por género (Sindicatos y GANA).
Cuadro 3. Aspectos de solidaridad social y equidad de género abordados en cada propuesta de reforma
a) Solidaridad social
La propuesta de la ICP crea la Reserva para la Pensión Vitalicia (RPV), que además de la cotización de los activos,
cuenta con un aporte solidario de 3% del salario, para los aliados optados que reciban una pensión mayor a la
mínima, además otorga el benecio de no reducir su pensión a la mínima una vez se acabe el saldo en la CIAP, sino
una pensión del 75% de la que tienen en curso; también nancia la garantía de pensión mínima.
Los Sindicatos establecen el Fondo Rotativo Solidario Vitalicio (FRSV), basado en la solidaridad intergenera-
cional” (Art. 3-1-A), para los que ganan más de 1.5 salarios mínimos, que nancia el pago de los benecios del
Estado. Ya se ha mencionado la articulación de la Pensión Básica Universal dentro del componente de reparto y su
extensión a todos los pobres. Además, introducen una modalidad semi-contributiva la cual complementa el aporte
de trabajadores informales, independientes, agrícolas y domésticos con un fondo público a través del PACOP.
GANA establece la Reserva de Pensión Vitalicia que nancia benecios solidarios, como una pensión mínima de
sobrevivencia para mayores de 70 años, pobres y con menos de 10 años de cotización. El Fondo Común Solidario
(nancia las pensiones de longevidad) y el Fondo Solidario de Amortización de Pensiones (FSAP)19.
GOES crea el Fondo Colectivo de los Trabajadores (FCT) que otorgará pensiones mínimas vitalicias, pensiones
de SPP y otros benecios.
15
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Coalición crea la Cuenta de Garantía Solidaria, esta además de las cotizaciones en curso contará con una cotización
especial de 3% de los aliados pensionados optados que tengan una pensión de hasta tres veces la pensión mínima,
5% para los que tengan una pensión de entre tres hasta seis veces la pensión mínima, 7% para los que tengan una
pensión de entre seis hasta ocho veces pensión mínima, y de 10% para los que tengan una pensión de más de 8
veces la pensión mínima.
b) Equidad de Género
En la propuesta de ICP y la Coalición, el cambio en el cálculo de la renta programada parece suprimir las tablas de
mortalidad diferenciadas por sexo, al substituirla por 20 anualidades. Los benecios otorgados por la RPV y por la
CGS como la pensión de longevidad y el económico permanente, podrían beneciar más a las mujeres ya que, de
acuerdo a las tablas de mortalidad vigentes, son las que viven más y por lo tanto recibirán por mayor tiempo dichos
benecios (ver sección VI-2-a).
Los Sindicatos proponen una tasa de reemplazo mínima aplicable a ambos sexos.
GANA también apoya la norma anterior y aumenta en cinco años la edad de jubilación de la mujer, equiparando
edades de hombres y mujeres.
GOES no incluye ninguna medida sobre equidad de género.
3. Recomendaciones
Una medida común en todas las propuestas es el componente de reparto que aporta a la solidaridad social e inter-
generacional.
A pesar de existir importantes brechas de género las propuestas dedican muy poco espacio a este problema, por
tanto, es necesario incorporar las medidas necesarias (especialmente en GOES) para eliminar las disparidades y
fortalecer la equidad de género al interior del sistema.
Se recomienda que en lugar de reconocer la cotización durante los cuatro meses de licencia de maternidad a la
mujer, se le otorgue un bono de maternidad o un año de cotización a su pensión por cada hijo nacido vivo (como en
Chile y Uruguay). Es importante tener un debate público serio sobre la ventaja de sustituir las tablas de mortalidad
diferenciadas por sexo por tablas unisex (Chile propuesta 2015) para no penalizar a las mujeres con pensiones aun
menores.
Si es correcta nuestra interpretación de la medida de ICP y la Coalición sobre la renta programada, habría que
considerarla en las otras propuestas.
V. ADMINISTRACIÓN EFICIENTE Y COSTOS RAZONABLES
1. Problemas actuales
En El Salvador sólo hay dos AFP y ambas concentran el 100% de los cotizantes, lo cual constituye un duopolio.
En 2016 no hubo virtualmente traslados entre ellas, el peor caso entre los 9 sistemas (los ordenamientos se basan
en AIOS, 2017), por tanto, no hay competencia efectiva.
Documentos
de trabajo
16
El porcentaje del costo administrativo (comisión neta más prima de seguro) sobre el depósito en la cuenta individual
es 20.4%, el segundo mayor entre los nueve.
La utilidad de las AFP sobre el patrimonio neto en 2016 fue de 53.3%, la mayor entre los nueve países (AIOS,
2017).
Si bien los trabajadores son los dueños de sus cuentas individuales, no tienen participación alguna en la administración,
y tampoco lo tienen los empleadores que aportan al nanciamiento (la OIT estipula una participación tripartita de
trabajadores, empleadores y Estado).
2. Propuestas de Re-reforma
En cuanto a administración y costos, la propuesta de ICP aborda todos los aspectos, pero lo hace parcialmente en la
ampliación de administradoras, un tema crucial para mejorar la competencia. La de los Sindicatos y la de GANA
tocan todos los aspectos (los Sindicatos no desglosan la comisión total y GANA no especica la prima de seguro).
GOES únicamente reduce la comisión total sin desglosarla (cuadro 4).
Cuadro 4. Aspectos de administración eciente y costos razonables abordados en las propuestas
Aspectos Actual ICP Sindicatos GANA GOES Coalición
Comisión Neta AFP a1.26% 1.06% 0.5% b1.06%
Prima de seguro a0.94% 0.94% 0.94%
Comisión total a2.20% 2.00% 1.69% 1.5 % 2.00%
Ampliación
de administradoras X X X X
Participación social en la
gestión X X X X
a Como porcentaje del ingreso base de contribución (IBC). b Este límite máximo de la comisión se aplicará en el
caso de que se mantengan solo dos AFP, si ingresara una nueva durante los primeros 5 años podrá cobrar hasta 1%. c
Nuestro cálculo (ver nota de pie 20). d Además, establece un máximo de 1% para renta programada. e Solo para ahorro
voluntario.
a) Reducción de comisiones
Se ha probado que un punto de comisión administrativa, cargado anualmente durante la vida activa de un trabajador,
reduce su pensión en un 20% (Barr y Diamond, 2012). De ahí la enorme importancia de reducir lo más posible las
comisiones cargadas por las AFP para administrar el fondo.
De hecho, todas las propuestas reducen no sólo la comisión neta (1.26%) sino también la total (2.2%, dividida
entre neta 1.26% y prima de seguro 0.94%).
La ICP y la Coalición proponen una reducción de la comisión neta a 1.06%.
Fuente: elaboración propia basada en las cinco propuestas.
17
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Los Sindicatos calculan la relación comisión total sobre cotizaciones, la que es 17%, y proponen reducirla al 13%,
lo que equivale a un 1.69% de comisión total20.
GANA propone una comisión de 0.5% sobre los saldos administrados.
GOES estipula un máximo de la comisión total en 1.5% del ingreso básico de contribución (IBC: la parte del salario
o ingreso que es imponible); además propone la reducción del cargo por administración de la renta programada de
1.5% a 1% de la pensión mensual.
b) Ampliación de administradoras
Las propuestas, salvo la de GOES, procuran ampliar las administradoras ya sea creando instituciones públicas o
permitiendo que instituciones privadas reguladas y supervisadas por la SSF gestionen los fondos de pensiones.
Esto aumentaría la competencia y eventualmente reduciría los costos.
La ICP y la Coalición proponen la ampliación solo para el ahorro voluntario, el cual podrá ser administrado por
otras entidades nancieras reguladas y supervisadas por la SSF.
Los Sindicatos crean una entidad pública, el Instituto Nacional Autónomo de Previsión Social (INAPS) para
gestionar el componente de reparto, el cual también podrá administrar el componente de ahorro individual. Los
cotizantes pueden decidir que institución se hace cargo del ahorro individual, si una AFP o el INAPS.
La propuesta de GANA es la más amplia: permite que la administración pueda ser hecha por entidades públicas
o jurídicas nacionales o internacionales autorizadas; autoriza al Estado crear una institución pública de carácter
autónomo (o mixta), para administrar fondos obligatorios o voluntarios, aliar, registrar y actualizar las cuentas
individuales, a la cual podrán aliarse los cotizantes de manera voluntaria.
GOES ignora este tema.
c) Participación social en la gestión
La ICP y la Coalición introducen la participación social en el Comité de Riesgo relativo a inversiones, con
representantes de trabajadores y empleadores, y elimina el Ministerio de Hacienda por conicto de interés.
Los Sindicatos crean el Consejo Superior Administrativo y el Consejo de Vigilancia, ambos integrados por
representantes de entidades estatales, trabajadores y empleadores que estarán en el Instituto Nacional Autónomo
de Previsión Social (INAPS).
GANA establece una Comisión Nacional de Pensiones para sostenibilidad del sistema, con 7 miembros: dos
estatales, uno respectivamente de los trabajadores, los empleadores, las AFP y una rma internacional asesora de
inversiones.
GOES no aborda el tema.
Documentos
de trabajo
18
20 Los Sindicatos estiman el 17% como el cociente entre la comisión total (2.2%) y el total de la cotización (13%). Una reducción al 13% de este cociente
equivale a una comisión total de 1.69%.
21 Títulos de deuda pública emitidos por el Fideicomiso de Obligaciones Previsionales (FOP), cuya compra es obligatoria para las AFP y nancian las
pensiones del SPP. Hay de dos tipos: Los CIP A son los certicados destinados al pago de pensiones por vejez, invalidez común y sobrevivencia del SPP,
otros benecios establecidos en el SPP, incluyendo asignaciones y pagos anuales en concepto de pensión de aguinaldo, así como los benecios para al-
iados optados al SAP que se pensionen por vejez después de la reforma de 2006. Los CIP B son los certicados intercambiados por títulos previsionales
existentes: Certicados de Traspaso y Certicados de Traspaso Complementario (Argueta, 2011: 38). Los límites de inversión en CIP solo se aplican a
los CIP A.
22 El interés establecido para los CIP fue la tasa Libor 180 más una sobretasa de 0.75, en 2006 esta tasa era cercana al 5%, sin embargo, con la crisis de 2008,
la Libor 180 cayó incluso por debajo del 0.5% y hasta 2016 no ha sido mayor al 2%. En 2014 la Sala de lo Constitucional sentenció que la tasa pagada era
inconstitucional y la misma se subió a 3% en 2015 y 4% a partir de 2016, pero aplicable solo a las nuevas emisiones.
3. Recomendaciones
A n de romper el actual duopolio de AFP y generar verdadera competencia, la propuesta de GOES debería incluir
una ampliación de las administradoras.
Las propuestas de ICP, Sindicatos y Coalición deberían considerar la inclusión de una AFP pública, con iguales
reglas que las privadas, como propone GANA. Esta ya existe en Uruguay, y se ha propuesto en Chile.
La propuesta de GOES debería dar participación a trabajadores y empleadores en ambos componentes, esto es
especialmente relevante en el componente público que está completamente administrado por el Estado. En todas
las propuestas, la combinación de representantes de trabajadores y empleadores debería ser mayoritaria respecto
a la del Estado.
Podría considerarse la creación de una comisión de usuarios (Chile) con participación de los trabajadores y
empleadores; la comisión se reuniría y periódicamente evaluaría la implementación de la reforma.
El gobierno debe darle toda la información que necesiten las formas de participativas, para que estas puedan
realizar una ejecución efectiva.
Los miembros de las formas participativas deberían tener la preparación y experiencia necesarias para poder
ejercer sus funciones de manera adecuada.
Las propuestas no incluyen medidas de fortalecimiento institucional de las entidades reguladoras y supervisoras
del sistema, y deberían hacerlo.
VI. SOSTENIBILIDAD FINANCIERA Y ACTUARIAL
1. Problemas actuales
El fondo de pensiones acumulado a diciembre de 2016 fue de US$9,251 millones y 34.5% del PIB (AIOS, 2017).
Entre los nueve países con regímenes de capitalización individual en la región, dicho monto se ubica en el sexto
lugar y en porcentaje del PIB se ordena en el segundo lugar.
A pesar de la notable acumulación de ahorro previsional, el rendimiento bruto real (sin descontar el costo
administrativo y ajustado a la inación) promedió 2.6% anual en la última década, el segundo más bajo entre los
nueve países. La rentabilidad juega un papel proporcionalmente mayor que las contribuciones en determinar el
monto de la pensión futura. La baja rentabilidad salvadoreña se explica mayormente por la altísima concentración
del fondo en deuda estatal, el 81%, la mayor proporción entre los nueve países; de ese total, un 62.4% se concentra
en los Certicados de Inversión Previsional (CIP)21 que a nes de 2016 equivalían al 21.8% del PIB de ese año,
situación que se agrava por el bajo interés que pagan dichos certicados (SSF, 2016a, 2016b)22.
19
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
A través de los CIP el gobierno ha recibido crédito barato para nanciar el décit scal y otros gastos, al precio
de pagar pensiones futuras precarias (reduciendo cada vez más la suciencia de los benecios). La inversión en
los CIP A tenía un límite legal de 30% de la inversión del fondo de pensiones, pero en 2012 se incrementó a 45%;
en 2017 dicho tope estaba próximo a alcanzarse, por lo que el Ministerio de Hacienda solicitó un nuevo aumento
a 50% y la Asamblea Legislativa lo autorizó, pero la Sala de lo Constitucional lo declaró improcedente. Cada vez
que se aumenta el referido tope se afecta adversamente el monto futuro de las pensiones.
La participación de las inversiones de los fondos en la deuda gubernamental total era del 53% a nes de 2016, o
sea que nanciaban más de la mitad de dicha deuda. En vez de hacer una reforma impositiva que amplíe el nivel
de la carga tributaria en El Salvador, se ha recurrido por un decenio a exprimir los fondos de pensiones de los
trabajadores. La complicada situación scal con un alto nivel de endeudamiento público se hace cada vez más
insostenible.
El décit actuarial del sistema se ha proyectado en US$24.086 millones, lo que equivale al 90% del PIB de 2013;
y sólo para el período 2015-2024 asciende a US$8.855 millones.
A continuación, se resumen los aspectos principales de la sostenibilidad nanciera actuarial en las cinco propuestas.
2. Propuestas de Re-reforma
a) Fondos de pensiones
Las cinco propuestas tienen dos componentes obligatorios: capitalización individual y colectivo de reparto, este
último sería gestionado por diversos administradores públicos o privados.
La magnitud del componente colectivo de reparto puede medirse de dos formas: a) el número de benecios
que otorga, y b) sus fuentes de nanciamiento. Aunque el equilibrio entre ambos debe ser determinado por una
valuación actuarial, aquí conceptualmente planteamos la necesidad de que los benecios sean sostenibles a largo
plazo con las fuentes de nanciamiento estipuladas.
El cuadro 5 ordena el componente de reparto por los benecios que otorga, de mayor a menor, como sigue: 1)
GOES con el Fondo Colectivo de Trabajadores (FCT), que nancia seis benecios; 2) Coalición con la CGS que
nancia seis benecios; 3) ICP con la Reserva para la Pensión Vitalicia (RPV) que nancia cinco benecios 4)
Sindicatos con el Programa de Ampliación de Cobertura Previsional (PACOP) y el Fondo Rotativo Solidario
Vitalicio (FRSV) que nancian cinco benecios; y 5) GANA con el Fondo Común Solidario (FCS) y el Fondo
Solidario de Amortización de Pensiones (FSAP) que nancian dos benecios.
Documentos
de trabajo
20
Benecios GOES:
FCT
Coalición b
CGS
ICP:
RPV
Sindicatos:
FRSV y
PACOP
GANA:
FCS/FSAP
Pensión Básica Universal X
Pensiones mínimas de VIS (obligados) X X X X
Pensiones de vejez (optados) X X X
Pensión de longevidad X X X
Pensiones del SPP X X
Devolución de saldo X
Benecio Económico Permanente (al agotarse
CIAP) X X
Certicados de Traspaso y T. Complementarios XX X
Rentabilidad aportes al componente de reparto X
Incentivos a informales sindicalizados X
Pensión mínima de sobrevivencia para no aliados aX
Nota: el orden de las propuestas en el cuadro atiende al número de benecios pagados: del que paga más al que paga
menos. a Se paga si hay excedentes del fondo solidario de amortización de pensiones. b Una prestación adicional de
la coalición es el aumento del 10% de la pensión en curso para los aliados pensionados que aporten la cotización
especial, que se hará efectiva cuando los mismos cumplan 85 años de edad.
Cuadro 5. Benecios nanciados por el componente de reparto en cada propuesta
No todos los benecios son de la misma magnitud y costo, los incentivos a informales organizados y la pensión
mínima de sobrevivencia serían probablemente menores que los certicados de traspaso y las pensiones del SPP.
Pero es obvio que, a mayor número de las obligaciones de benecios, mayor será su costo y requerirán más
recursos para que sean sostenibles a largo plazo.
Esto nos lleva a examinar cómo serán nanciados dichos benecios. El cuadro 6 ordena al componente de reparto
por sus fuentes de nanciamiento, como sigue: 1) GOES con cinco fuentes; 2) Sindicatos, ICP y Coalición con tres
fuentes cada una, y 3) GANA con sólo una.
Fuente: elaboración propia basada en las cinco propuestas.
21
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Cuadro 6. Fuentes de nanciamiento de los componentes de reparto en las propuestas
Fuente: elaboración propia basada en las cinco propuestas.
Como en el caso de los benecios, no sólo el número sino la magnitud de las fuentes de recursos es importante.
El componente de reparto en GOES es el de mayor magnitud (tanto en benecios como en fuentes de nanciamiento),
así al FCT se transferirá: el 50% del fondo de ahorro individual acumulado de obligados y optados A23; el 8% de
las cotizaciones actuales del sistema; el 5% de los ingresos corrientes netos del Presupuesto General del Estado
en cada ejercicio; el fondo de amortización y la rentabilidad generada por inversiones del fondo colectivo24; y
el traslado de los recursos del Fideicomiso de Obligaciones Previsionales al Fondo de Amortización nanciado
por el Ministerio de Hacienda. El fondo de reparto de GOES establece un registro contable de los aportes de
cada trabajador que deberán llevar las AFP; aunque no se hace explícito, esto parece ser un sistema de cuentas
nocionales, el cual registra de forma contable los aportes y rentabilidad en una cuenta individual, y el Estado es
responsable del pago cuando la cuenta no puede nanciar las pensiones.
En la propuesta de los Sindicatos, el fondo de reparto (FRSV) se nanciará con el traspaso de “un monto del
saldo de la cuenta individual”25; y la trasferencia del 68% de las cotizaciones que reciben las AFP. Este 68% sería
aportado por la totalidad de trabajadores que ganan menos de dos salarios mínimos, y en el caso de los que ganan
por encima de la línea de corte, por el porcentaje de cotización correspondiente a dos salarios mínimos. El PACOP
se nanciará con el 7% de la comisión que cobrará el INAPS por la administración de ese programa. Esta es la
propuesta que más recorta el componente de capitalización individual y amplía el de reparto.
La CGS de la Coalición recibirá el 5% de las cotizaciones en curso, decreciente en el tiempo hasta el 2% en 2050,
igual a la ICP (ver siguiente párrafo). Contará además con la cotización especial que va del 3% al 10% (ver IV- 2-a)
del monto de la pensión de los aliados pensionados.
En la ICP, el fondo de reparto (RPV) se nanciará en un inicio con el 5% de las cotizaciones en curso, y el aporte
Documentos
de trabajo
22
Fuentes de nanciamiento GOES:
FCT
Sindicatos:
FRSV y
PACOP
Coalición :
CGS
ICP:
RPV
GANA:
FCS/FSAP
Traslado de cuenta individual X aX b
Porcentaje de cotizaciones en curso X cX cX cX cX c
Aporte solidario o cotización especial X dX d
Subvención del Estado X e
Fondo de amortización X
Rentabilidad de inversiones XX fX X
Comisión por administración
a 50% de la CIAP. b Cociente de dos salarios mínimos. c Ver cuadro 6. d 3% de la pensión de aliados optados en el
caso de la ICP, y en la Coalición de 3% a 10% dependiente del monto de la pensión de los aliados pensionados. e
5% de ingresos corrientes netos. f El 7% de la comisión cobrada por el INAPS por administrar el FRSV se destinará
a l PAC O P.
23 Se excluye a los optados B y las cotizaciones voluntarias.
24 Esto en caso que existan reservas técnicas. De acuerdo al art.19 “La rentabilidad que devenguen las aportaciones que el aliado realice al Fondo Colec-
tivo de los Trabajadores, será equivalente a la tasa promedio ponderada de los rendimientos de los últimos cinco años del Fondo de Pensiones”.
25 Su monto se calculará como el cociente de dos salarios mínimos vigentes del sector comercio y servicios sobre el último ingreso base de cotización,
multiplicado por el saldo de la CIAP (Art. 272 de la propuesta de los Sindicatos).
solidario del 3% de la pensión por parte de los optados. Sin embargo, el porcentaje sobre la cotización varía en el
tiempo: comienza con 5% entre 2017 y 2027, pasa a 4.5% entre 2028 y 2037, se reduce a 4% entre 2038 y 2043,
luego a 3% entre 2044 y 2049 y baja a 2% a partir del 2050. La razón de esta trayectoria es el supuesto que los
costos de transición del sistema gradualmente disminuirán.
La propuesta de GANA establece que el nanciamiento del Fondo Común Solidario (FCS) se hará con el 1.5%
de las contribuciones y se destinará a la pensión de longevidad, mientras que el Fondo Solidario de Amortización
de Pensiones (FSAP), se nanciará con el 1.5 de las contribuciones solo de los trabajadores que ganan más de 1.5
salarios mínimos.
b) Contribuciones y su distribución
El cuadro 7 resume las contribuciones actuales y las propuestas de aumento, así como su distribución entre los
componentes de capitalización individual y de reparto.
Cuadro 7. Contribuciones y su distribución en las propuestas
Fuente: elaboración propia basada en las cinco propuestas.
Actual
y propuestas
Contribuciones Distribución (%)
Capitalización individual Reparto
Trabajador Empleador Total Cuenta Comisiones
Actual 6.25 6.75 13.0 10.8 2.2 0.0
GOES b7.25 7.75 15.0 5.5 1.5 8.0 FCT h
Coalición k7.25 7.75 15.0 8.0 2.0 5.0 CGS i
ICP c7.25 7.75 15.0 8.0 2.0 5.0 RPV i
GANA d 6.75 7.75 14.5 11.5 1.5 1.5 RPV
+1.5 salarios mínimos e0.50 1.00 1.5 0.0 0.0 1.5 FSAP
Sindicatos f
+ 2 salarios mínimos 6.25 7.75 14.0 12.8 1.82 0.0
-2 Salarios mínimos 6.25 7.75 14.0 0.0 1.33 j12.67 FRSV
GANA Fuerza Armada 7.25 21.75 g29.0 0.0 0.0 29.0
a Neta a AFP y prima de IS. b En ISSS e INPEP cada parte contribuye 7.5%. c Los aliados optados retirados por vejez
contribuyen 3% de su pensión. d GANA menos de 1.5 salarios mínimos, incluye el básico más longevidad. e GANA sólo
sobre más de 1.5 salarios mínimos para Fondo de Amortización de Pensiones; incluyendo esta última, los totales son
trabajador 7.25%, empleador 8.75% y total 16%. f Sindicatos, los que ganan menos de 2 salarios mínimos no tienen ahorro
individual (todo va a FRSV); los que ganan más de 2 salarios mínimos contribuyen al FRSV hasta esa suma y sobre el
excedente aportan a ahorro individual ya sea en AFP o INAPS; los informales pagan 4% y PACOP añade incentivo de 4%;
los cuentapropistas y dueños de PYMES pagan 14%, 12.75% a FRSV y 1.33% comisión. g Combina empleador, que es el
Estado, y un aporte adicional estatal.
h Este 8% se registra contablemente de forma individual, incluyendo la rentabilidad que pueda tener. i Este aporte disminuye
gradualmente en el tiempo hasta 2% en 2050. j Este no se destina a la cuenta individual, sino que es la comisión que se paga
por administración. k Los aliados pensionados contribuyen entre el 3% al 10% depende del monto de su pensión (ver IV.
2. a).
23
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Las propuestas de la ICP y la de la Coalición son iguales en este punto, proponen un aumento de dos puntos por-
centuales en la contribución actual de 13%, uno aportado por el empleador y otro por el trabajador. En cuanto a
la distribución de ese 15%, el 5% se destina al componente de reparto RPV o CGS, el 2% se cobra en concepto de
comisión y prima de seguro, y el 8% se asigna a la cuenta individual. Lo último representa una disminución de 2.8%
sobre el actual 10.8%, pero el porcentaje de ahorro irá aumentando de manera gradual a medida que disminuya el
aporte a la RPV o CGS, como se ha detallado en la sección anterior, y se proyecta llegará a 11% en 2050 en ambas.
Los Sindicatos establecen una gran variedad de contribuciones y asignaciones lo cual complica mucho el sistema.
Esto es porque hace una diferenciación en la distribución de las contribuciones dependiendo del Ingreso Base de
Cotización (IBC) que cada persona reporte. Como ya se ha explicado en la sección anterior, dividen a los asegu-
rados entre los que ganan menos de 2 salarios mínimos, para quienes toda la contribución va a reparto, y los que
ganan más de 2 salarios mínimos que sólo aportan sobre el excedente al ahorro individual, o sea, 68% de las cotiza-
ciones actuales irá a reparto y 32% a capitalización individual.
La propuesta de GANA, también propone contribuciones y asignaciones diferenciadas lo que complejiza el siste-
ma. La cotización se aumenta a 14.5%; para los que ganan menos de 1.5 salarios mínimos de ello se destina 11.5%
a la cuenta individual y 1.5% al componente de reparto, el 1.5% restante es el pago de la comisión neta y prima de
seguro. Para los que ganan más de 1.5 salarios mínimos la contribución se aumenta a 16%, se propone igual distri-
bución que el anterior pero el 1.5% adicional se destina al FSAP.
GANA es la única propuesta de incorporación de la Fuerza Armada (IPSFA). Estipula que los asegurados paguen
7.25% (como en mayoría de las propuestas) y el Estado 21.75% como empleador y como tal, este aporte equivale al
75% del total de la contribución, comparado con 53% en el sistema general.
La propuesta de GOES aumenta la cotización en dos puntos porcentuales, uno aportado por el trabajador y otro
por el empleador, para un total de 15%. El depósito en la cuenta individual se reduce de 10.8% a 5.5%, se transere
el 8% al componente de reparto (en una cuenta individual a la que se agrega la rentabilidad que devengue), y 1.5%
es para las comisiones.
Debe notarse que al menos dos propuestas (GOES y Sindicatos)26 crean cuentas individuales en el componente
de reparto de manera que al tiempo del retiro el asegurado recibiría una pensión de este componente y otra del
componente de ahorro individual. No obstante, las proporciones son diversas, y en el caso de los Sindicatos varía
dependiendo del ingreso dicha proporción.
Las cinco propuestas aumentan la contribución total de 13%, entre 1.5 y 3 puntos porcentuales; generalmente para
nanciar el componente de reparto, el cual oscila de 1.5% (GANA) a 12.67% (Sindicatos). Mientras que el depósito
en la cuenta individual, ahora 10,8% se reduce en todas, menos en la propuesta de GANA que lo aumenta (cuadro
7).
En todo el sistema, la proporción de la contribución pagada por el trabajador es entre 45% y 48% del total y la del
empleador entre 52% y 55% por lo que se cumple la norma mínima de la OIT que el trabajador no debe pagar más
del 50% de la contribución total.
26 El componente de reparto de ICP y GANA no tiene cuentas individuales de reparto.
Documentos
de trabajo
24
27 Si bien en la propuesta no se incluye esta palabra, de acuerdo a la modicación en el artículo 144 que establece que el sistema contará con la garantía
de pago del Estado en caso que la RPV sea insuciente, sin limitar a monto, porcentaje o tipo de pensión.
c) Garantía estatal
La Ley SAP establece que el Estado es responsable del nanciamiento y pago de las pensiones mínimas de vejez,
invalidez común y sobrevivencia, cuando se acaba el saldo en la cuenta individual.
La propuesta de la ICP estipula que la garantía de pago del Estado será efectiva en el caso que la Reserva para la
Pensión Vitalicia fuera insuciente. Esto constituye una garantía ilimitada27 aumentando el compromiso actual en
el que responde solo por las pensiones mínimas.
En el caso de los Sindicatos, el Estado es el administrador de la mayor parte de los fondos del sistema, es el responsable
y garante del FRSV, sin limitar por monto, porcentaje o prestación.
Por el contrario, en la propuesta de GANA, el Estado solo garantiza la pensión mínima cuando los fondos
individuales sean insucientes.
En la propuesta de GOES el Estado garantiza los compromisos del FCT, en caso de que sus recursos sean insucientes
para el pago de las pensiones. Al igual que ICP y los Sindicatos se establece una garantía ilimitada.
La propuesta de la Coalición establece que el sistema contará con la garantía de pago del Estado para las obligaciones
de la CGS, pero esta garantía no podrá exceder el 5% de los ingresos corrientes netos del Presupuesto General del
Estado, para cada ejercicio scal.
d) Inversión y multifondos
El cuadro 8 resume los aspectos de inversión y multifondos tratados en las propuestas.
Cuadro 8. Aspectos de inversión abordados en las propuestas de reforma
Fuente: elaboración propia basada en las cinco propuestas.
En cuanto a las inversiones, un punto clave son los CIP que absorben el 62.4% del fondo de pensiones. Todas
las propuestas, salvo la de GOES, introducen medidas para reducir la concentración en los CIP y aumentar su
rendimiento.
Aspectos ICP Sindicatos GANA GOES Coalición
Inversión X X X X X
Concentración en CIP X X X X X
Diversicación XX X
Multifondos X aX bX c
a Fija edades y propone cuatro fondos: crecimiento, moderado, conservador y especial de retiro. b No ja
edades, ja límites de inversión en renta variable y calicación de riesgo; propone tres fondos: crecimiento,
moderado y conservador. c Dene rangos de inversión en instrumentos de renta variable para cuatro
fondos: crecimiento, moderado, conservador y especial de retiro; además dene edades para la asignación
a los fondos cuando los aliados no hubieran seleccionado un fondo.
25
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
La ICP reestructura los CIP, ampliando el vencimiento del stock y las emisiones futuras, incrementa la tasa de interés
tanto para el stock como los ujos futuros y cambia el esquema de amortización por uno de saldos decrecientes.
Los Sindicatos proponen frenar el endeudamiento del Gobierno que tiene bajo interés, reorientándolo hacia
inversiones con mayor rentabilidad; sin embargo no determina cuáles serían esas inversiones y tampoco lo trata en
el proyecto de ley.
GANA recorta el límite máximo de inversión en los CIP a 40% y lo reduce sucesivamente en 5 puntos porcentuales
por año para cerrarlos en 2025. También introduce cambios en algunos límites de inversión.
La propuesta de GOES no cambia los límites actuales de tipo de inversión, salvo en CIP cuyo techo aumenta de
45% a 50% del total. Como se ha dicho, en 2017 la Asamblea aprobó dicho aumento (sin esperar a la ley) pero la
Sala de lo Constitucional lo declaró improcedente. La tasa de interés que pagan los CIP es muy baja; entre 2015 y
2017 se aumentó solo para las nuevas emisiones, pero en promedio continúan teniendo un rendimiento muy pobre,
especialmente ajustado a la inación, lo que afecta de manera adversa el monto de las pensiones futuras.
La Coalición propone medidas con respecto a los CIP similares a la ICP, amplía el plazo y establece una tasa de
interés ja del 6%, reestructura el stock y dene las tasas de interés a devengar que van desde 2.5% en 2017 hasta
4.5% a partir de 2022.
Medidas para diversicar la cartera y aumentar el rendimiento:
Como se ha señalado previamente, las inversiones del fondo de pensiones están altamente concentradas y tienen
un bajo rendimiento en promedio. Cuatro propuestas estipulan la diversicación de la cartera de inversiones,
reduciendo el peso de la deuda pública, particularmente de los CIP. A continuación, se resumen las medidas de las
propuestas, primero las generales y luego las relativas a los multifondos.
La ICP permite invertir en fondos de inversión abiertos y cerrados ya sean estos locales o extranjeros, y además
propone abrir las inversiones a títulos extranjeros e instrumentos negociados internacionalmente.
Ya se ha notado que los Sindicatos proponen una diversicación de la cartera, pero sin explicar en qué tipos de
instrumento.
GANA mantiene el límite de 50% en valores de Tesorería, pero con un riesgo no menor de B+ (si es menor, baja el
límite a 25%); ja un límite de 80% en títulos de riesgo nacional y 75% en instrumentos de naturaleza pública (aún
altos); y aumenta a 50% el límite en acciones y bonos convertibles.
GOES no trata la diversicación de la cartera, de hecho la concentra más en CIP.
La Coalición abre a inversiones en fondos de inversión extranjeros cerrados, aumenta los límites para deuda con
entidades no públicas e incluye como opción el depósito de fondos de pensiones en plazo jo.
Multifondos
Para proteger el valor del fondo individual de pensiones frente a crisis nancieras e intentar aumentar su
rentabilidad a largo plazo, se ha recomendado la creación de un sistema de multifondos como opera en Chile,
Documentos
de trabajo
26
México y Perú. Este consiste en varias carteras con diversos riesgos y rentabilidad; cuando los asegurados son
jóvenes se recomienda inversiones de alto rendimiento y riesgo (porque hay un horizonte largo en caso de una
crisis), mientras que a medida que se aproxima el tiempo de retiro (por ejemplo, cinco años) se aconseja mover la
inversión hacia instrumentos de bajo rendimiento y riesgo (esto fue recomendado por Mesa Lago, 2011).
ICP y la Coalición proponen cuatro tipos de fondos con diversos tipos de inversiones dependiendo de las edades
de los aliados, diferenciando los porcentajes que están autorizados para invertir en instrumentos de renta variable:
1. Crecimiento: con un límite de entre 30 y 45% en renta variable; aliados hasta 35 años.
2. Moderado: con un límite de entre 20% y 30% en renta variable; hombres entre 36 y 55 años, mujeres
entre 36 y 50 años.
3. Conservador: con un límite máximo de 20% renta variable, para aliados no incluidos en Crecimiento
o Moderado sin importar su edad.
4. Especial de Retiro: no permite inversión en renta variable y está compuesto por el saldo de Optados A y
Optados B, y los pensionados por invalidez y sobrevivencia a la fecha de entrada en vigencia de la reforma.
GANA establece tres tipos de fondos, ja límites de inversión en los instrumentos de renta variable y dene
la calicación de riesgo que deben tener los títulos en los que se invierta:
1. Crecimiento: con un límite de hasta el 70% del activo en instrumentos de renta variable; deberá invertir
en títulos de deuda con calicación soberana de B o mayor.
2. Moderado: con un límite de entre 30% y 70 % del activo en instrumentos de renta variable; no podrá
invertir más del 40% en títulos de deuda con calicación soberana de B o mayor.
3. Conservador: con un límite de hasta el 30% del activo en instrumentos de renta variable; y no podrá
invertir más del 40% en títulos de deuda con calicación soberana menor a B+, con excepción de títulos de
deuda soberanos nacionales.
e) Estudios actuariales
En este acápite se resumen dos aspectos actuariales de las propuestas: la recomendación de que se hagan estos
periódicamente y si se han realizado para evaluar la factibilidad de las propuestas.
La realización de estudios actuariales periódicos para evaluar la sostenibilidad del sistema es crucial, pues si se
detecta una variación en las proyecciones hay que hacer ajustes, ya sea por el lado de los ingresos o de los egresos o
una combinación de ambos. Tres de las propuestas estipulan hacer estos estudios actuariales (cuadro 9).
27
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
ICP hizo un estudio de impactos nancieros (no una valuación actuarial) el que fue revisado por
la rma PrimAmérica y este, a su vez, fue examinado por la SSF; después el Banco Mundial (BM)
analizó ambos. De las revisiones de SSF y BM solo tenemos una presentación en formato power
point, que en algunos casos presentan cuadros difíciles de leer, especialmente si no se participó en
la presentación. En base a la poca información obtenida, se resumen las principales conclusiones de
ICP, PrimAmérica, la SSF y el BM:
PrimAmérica
• Las proyecciones han sido realizadas con supuestos y parámetros acordes a la realidad
previsional salvadoreña y que proyectan adecuadamente:
• El comportamiento de los ujos futuros de los fondos de pensiones asegurando la
suciencia de recursos.
• El cumplimiento de los límites de inversión respecto a la inversión obligatoria CIP.
Cuadro 9. Aspectos de estudios actuariales abordados por las propuestas de reforma
Fuente: elaboración propia basada en las cinco propuestas.
ICP crea un comité actuarial interno compuesto por cinco miembros representantes del Estado, trabajadores,
empleadores y academia; el mismo evaluará “periódicamente” el sistema o cuando se propongan modicaciones.
Los Sindicatos proponen que la SSF haga un estudio actuarial cada dos años o cuando se propongan modicaciones.
GANA crea un comité actuarial, dependiente de la SSF, que evaluará la sostenibilidad del sistema cada 3 años.
GOES guarda silencio al respecto.
La Coalición crea un comité actuarial conformado por siete miembros, dos representantes del Estado, un miembro
designado por Banco Mundial o Banco Interamericano de Desarrollo a solicitud del Gobierno, dos miembros
designados por los trabajadores y dos por los empleadores.
Como ya se ha dicho, la única propuesta que cuenta con estudios de factibilidad es la de ICP, los cuales se resumen
en el recuadro 1.
Recuadro 1. Los estudios de impactos nancieros de la propuesta de ICP
Documentos
de trabajo
28
Aspectos ICP Sindicatos GANA GOES Coalición
Estudios actuariales X X X X
Periodicidad “Periódico” 2 años 3 años X 3 años a
Encargado Comité
Actuarial SSF
Comité
Actuarial
dependiente
SSF
Comité
Actuarial
a Cada tres años revisará pensión mínima y CGS, y cada cinco años revisará las edades.
• La capacidad de la RPV para asumir sus compromisos.
• La reducción de las obligaciones scales.
• El modelo es sensible al tiempo que se tarde en poner en marcha la reforma en cuanto
a la liquidez de los fondos, pero cuenta con mecanismos exibles para que siga siendo
exitoso.
Lo anterior es un resumen que está al nal del estudio de ICP (2017: 118)
• Un resumen de dos páginas de PrimAmerica (no se dispone del documento completo),
dice:
• El objetivo del modelo de ICP es estimar si las reformas propuestas al sistema de
pensiones permiten o no generar recursos sucientes para nanciar una parte de las
obligaciones scales con el sistema.
• El trabajo realizado consistió en vericar que las fórmulas utilizadas representan bien
las propuestas de reforma.
• PrimAmerica no emite opinión sobre la calidad de los datos que alimentan el modelo
de ICP.
• Asumiendo que la calidad de los datos con los que “se carga” es aceptable, el modelo
analizado si permite proyectar, con un grado razonable de certeza, el impacto de
las respectivas reformas sobre los ujos de ingresos y obligaciones del sistema de
pensiones (ICP, 2017:119-120).
La SSF analizó el estudio de PrimAmerica con sus propios parámetros y llegó a los colofones
siguientes:
• Hay una disminución del benecio (pensiones de SAP y SPP) que oscila entre 15 y 28 p.p.
• La tasa de rentabilidad proyectada es 4% versus la actual en el Escenario Base de 3% (en
realidad un promedio de 2,6% en los últimos 10 años).
• La tasa de crecimiento de cotizantes es 2% versus la actual en el Escenario Base de 0,37%.
• El saldo de la RPV según ICP genera superávit hasta 2049 mientras que el saldo de SSF
genera décit.
• El décit previsional es US$4.538 millones mayor que el proyectado por el ICP.
La evaluación de la SSF fue revisada por el Banco Mundial que concluyó:
• Hay diferencias en los supuestos e imprecisiones entre las estimaciones de SSF e ICP.
• Los cálculos del valor presente de la SSF no pudieron ser replicados.
• RPV comienza a sufrir décits de caja en 2050 y requerirá aportes desde 2062.
• Aún en el mejor escenario, el RPV no está scalmente “blindado”.
• La ICP genera una redistribución de renta regresiva.
• Para mejorar la sostenibilidad, propone aumentar edad de retiro gradualmente a 65 para
ambos sexos; reducir años de cotización de 25 a 23, y bajar aún más la comisión de las
AFP.
Fuente: ICP (2017), SSF (2017), Heinz y Reyes (2017).
29
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Documentos
de trabajo
30
3. Recomendaciones
Para evaluar la sostenibilidad de las propuestas a largo plazo, es esencial que cuenten con estudios actuariales, que
se hagan públicos y sean objeto de discusión. Solo conociendo los estudios actuariales de cada una se podrá saber
si son nanciera y actuarialmente viables, de lo contrario deberán hacerse los cambios que a raíz del estudio se
indiquen y someterlos de nuevo a un estudio actuarial.
En el caso de las cuatro propuestas analizadas aquí, únicamente conocemos con certeza que la propuesta de la
ICP fue objeto de un estudio de impactos nancieros, dicha propuesta debería ser ajustada con las observaciones
pertinentes hechas por la SSF y el Banco Mundial; es importante también obtener los documentos completos de
PrimAmerica, SSF y Banco Mundial. El hecho mismo de que no hay certidumbre sobre la posible realización
de estudios actuariales constituye una falta seria de transparencia y un obstáculo fundamental para evaluar las
propuestas.
Con relación a los fondos de pensiones y en especíco los destinados a los componentes de reparto, es necesario tener
en cuenta que mientras mayor es el número y magnitud de los benecios ofrecidos por el componente de reparto,
más alta tienen que ser los recursos destinados a nanciarlos, y por lo tanto crece el peligro de insostenibilidad
nanciera-actuarial. Una vez establecida la sostenibilidad nanciera del componente de reparto, el Estado debe
garantizar el pago de sus benecios, si los fondos creados para ello son insucientes.
En cuanto al nanciamiento de los distintos fondos de reparto, en dos de las propuestas se dene el traslado de
parte o la totalidad de las cuentas individuales de ahorro para pensiones; si esto se lleva a cabo sin consulta de los
aliados quienes son propietarios de sus cuentas, se advierte de una posible inconstitucionalidad.
En la medida de lo posible, deben simplicarse los esquemas de contribución y asignación establecidos en algunas
propuestas, ya que las contribuciones múltiples y complejas hacen difícil su implementación y ejecución, así como
el proceso de deducción del salario. El esquema propuesto para el sector informal podría simplicarse estableciendo
una medida como el pago del monotributo, el cual ha tenido éxito en Argentina y Uruguay.
Con respecto a las inversiones debe evitarse la expansión de CIP que deterioran cada vez más las pensiones futuras.
Los CIP existentes deben pagar tasas de interés de mercado y debe reducirse de forma gradual el límite de inversión
en estos títulos.
Es esencial diversicar la cartera de inversiones siguiendo propuestas como las de ICP, GANA y Coalición, a n de
incrementar el rendimiento real que sólo promedió 2,6% en los últimos 10 años, el inferior en los nueve sistemas
de capitalización individual en la región.
El mercado de valores de El Salvador fue regulado virtualmente al mismo tiempo que se pasó la Ley SAP en 1996
y sigue sufriendo de severa escasez de instrumentos de inversión. Esta es una causa de que el 81% de la inversión
del fondo de pensiones esté concentrado en deuda estatal; la otra causa ha sido usar dicha inversión para nanciar
el décit scal. El objetivo de la inversión del fondo es lograr el mayor rendimiento posible con cautelas en cuanto
a los instrumentos, a n de pagar pensiones mejores.
En vista a dicha situación y para diversicar la cartera es esencial abrir el abanico de inversiones, por ejemplo:
a) Inversiones en emisiones extranjeras; se argumenta que esto substraería recursos para la inversión nacional,
pero no hay inversión en acciones nacionales ni en fondos mutuos o de inversión o fondos alternativos; habría
que hacer esta inversión con cautela evitando proporciones muy altas como en Chile y Perú que sufren caídas
fuertes durante crisis. b) Inversiones en infraestructura, con las debidas garantías y en condiciones de mercado, que
además contribuirían al desarrollo nacional. c) Inversiones en bonos hipotecarios transables en la bolsa de valores
que ayudarían en la construcción de viviendas (la inversión directa en vivienda en la región ha sido un desastre y
también lo han sido los préstamos personales).
La experiencia de varios países indica que los multifondos son importantes para reducir el riesgo de los asegurados.
Para no complicar demasiado el sistema, lo ideal serían tres fondos, con edades en cada una de modo que los
aliados según envejezcan se trasladen de carteras de alto rendimiento y riesgo a otras de bajo rendimiento y riesgo.
VII. SUGERENCIAS PARA MEJORAR LAS PROPUESTAS
1. Transparencia
En cuanto a la transparencia y, en especíco el acceso a la información, existen varios documentos clave (especialmente
estudios y valuaciones actuariales) que no están disponibles e impiden una evaluación más comprensiva y profunda
de las propuestas. Tampoco se ha revelado el reciente estudio actuarial de IPSFA. Los documentos deben ser públicos
para permitir una discusión ciudadana que resulte en una re-reforma mejor y no se repita lo sucedido en 1996.
2. Evaluación de las propuestas basadas en los seis elementos
Este estudio demuestra que ninguna de las cinco propuestas es completa en base a los seis elementos analizados y
sus diversos aspectos. Por ello se exhorta a los proponentes a que completen y mejoren sus propuestas de forma que
enfrenten de manera más integral y efectiva los problemas actuales del sistema.
La selección de aspectos para hacer una comparación es difícil, pues no puede ser excesivamente compleja ni
tampoco demasiado sucinta. Además, hay aspectos muy complejos para incluir y resumir. Por ejemplo, las medidas
sobre benecios son muy variadas y es casi imposible homologarlas, a más de que falta un estudio actuarial que
asegure su sostenibilidad a largo plazo. Lo mismo es cierto respecto al depósito en las cuentas individuales, porque
habría que combinar en dos casos la del ahorro individual y la de reparto, a más de que se ignora si serán capaces de
pagar pensiones adecuadas. Otro problema es que las propuestas pueden tocar un aspecto, pero no necesariamente
con medidas fundamentales, por ejemplo, cuatro propuestas se reeren a la equidad de género, pero ninguna
propone medidas substanciales para reducirla. Por último, está el diverso alcance entre propuestas que abordan
un aspecto, por ejemplo, varias se reeren a la extensión de la cobertura, pero hay una que lo hace de manera más
profunda que las otras. A continuación, ofrecemos un ejercicio comparativo de las propuestas, identicando sus
aspectos positivos y faltantes, así como algunos problemáticos.
En la propuesta de ICP lo positivo es: control de evasión y mora, creación del fondo solidario, equidad de género,
reducción de comisiones, participación de trabajadores en Comisión de Riesgo y Comité Actuarial, diversicación
de la cartera, multifondos, garantía estatal y estudios actuariales “periódicos” (debería establecer el período). Los
aspectos faltantes son: extensión de cobertura, ajuste periódico de las pensiones, y ampliación de administradoras
para aumentar la competencia. Problemático es el anticipo de la cuenta individual.
En la propuesta de los Sindicatos lo positivo es: medidas para la extensión de cobertura (las más detalladas), control
de evasión y mora, creación del fondo solidario, equidad de género, reducción de comisiones, varias formas de
31
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Documentos
de trabajo
32
participación social en la gestión, diversicación de la cartera (debería concretarla), garantía estatal y estudio
actuarial cada dos años. Los aspectos faltantes son: ajuste de las pensiones, ampliación de administradoras y
multifondos.
La propuesta de GANA tiene como positivo: expansión de cobertura, creación del fondo solidario (el de menor
tamaño), ajuste de pensiones, equidad de género, ampliación de administradoras (la más extensa), reducción de
comisiones, diversicación de la cartera, multifondos, y estudio actuarial cada tres años. Aspectos faltantes son:
control de la evasión y mora, y garantía estatal. Problemático es el anticipo de la cuenta individual.
En la propuesta de GOES lo positivo es: control de evasión y mora, creación del fondo solidario (con los mayores
benecios), reducción de comisiones y garantía estatal. Los aspectos faltantes son: extensión de cobertura, ajuste de
las pensiones, equidad de género, ampliación de administradoras, participación social en la gestión, diversicación
de la cartera, multifondos, y revisiones actuariales periódicas. Problemático es aumentar concentración en CIP.
En la propuesta de la Coalición lo positivo es: control de evasión y mora, creación del fondo solidario, equidad
de género, reducción de comisiones, participación de trabajadores en Comisión de Riesgo y Comité Actuarial,
diversicación de la cartera, multifondos, garantía estatal y estudios actuariales cada tres años, ajuste periódico de
las pensiones. Los aspectos faltantes son: extensión de cobertura, ampliación de administradoras para aumentar la
competencia. Problemático es el anticipo de la cuenta individual. Esta última propuesta guarda estrecha semejanza
con la propuesta de la ICP y contiene algunas medidas particulares similares a la propuesta de GANA. En este
sentido, se asume que GANA retirará su propuesta.
El cuadro 10 resume los aspectos abordados y faltantes en las propuestas. Un mero conteo de las cruces en el cuadro
no da una respuesta adecuada por las razones explicadas antes, las notas de pie calican algunas de dichas equis.
Fuente: elaboración propia con base a las cinco propuestas.
3. Cómo fortalecer las propuestas
A continuación, se detalla una serie de medidas de carácter general que deberían ser consideradas por las propuestas.
En cobertura:
• Hay que cambiar la mentalidad de que la cobertura baja es un problema exclusivo del mercado de trabajo,
es necesario mejorar la capacidad del sistema de adaptarse a las condiciones de dicho mercado, con
políticas que han sido exitosas en otros países.
• Extensión de cobertura: la pensión no contributiva debería ser extendida a todos los pobres y articulada
con el sistema de pensiones; se debe crear una estrategia para implantar el mandato de la Ley SAP a n de
incorporar a grupos informales, agrícolas y empleadas domésticas
• Establecer contribuciones ad hoc para los grupos del sector informal, simplicando los pagos con el
monotributo.
• Implementar medidas para sancionar fuertemente la evasión y la mora.
Aspectos ICP Sindicatos GANA GOES Coalición
Extensión de cobertura X X
Control de evasión y mora X X fXhX
Ajuste de pensiones a d XX
Anticipo de fondo X X X
Creación de fondo de reparto y solidario X X XXiX
Equidad de género XbXcXeXb
Reducción de comisiones X X XX X
Ampliación de administradoras XcXXXc
Participación social en la gestión X XXX
Diversicación de inversiones XX X
Creación de multifondos X X X
Garantías estatales X X gXX
Estudios actuariales periódicos X X X X
a Revisión cada tres años por comité actuarial sin especicar criterios. b Parece modicar tablas de mortalidad diferenciadas
por sexo. c Solo en el ahorro voluntario. d Solo la pensión mínima al inicio. e Tasas de reemplazo mínima igual para ambos
sexos; GANA agrega edad de 60 para ambos sexos. f No trata ninguno de los seis aspectos clave del cuadro 1. g Solo para la
pensión mínima. h No trata exigencia de solvencia ni multas a morosos. Solo GOES da la administración a las AFP, en el
resto son entidades públicas.
33
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Cuadro 10. Resumen de aspectos clave abordados por las propuestas de reforma
Documentos
de trabajo
34
En benecios:
• Cambios en condiciones de acceso: aumentar gradualmente las edades de retiro (muy bajas en el contexto
regional) de acuerdo con la esperanza de vida al tiempo de la jubilación y reducir los 25 años de cotizaciones
requeridas.
• Homologación de benecios: reducir las actuales diferencias notables entre grupos de asegurados.
• Determinar las TR basadas en el promedio salarial de la vida activa o al menos en los últimos 20 años en
vez de los actuales 10.
• Ajustar las pensiones anualmente al IPC.
En solidaridad social y equidad de género:
• Mayor solidaridad social: reforzar no solo entre generaciones sino también entre grupos de ingreso y
sexos mediante el componente de reparto.
• Aumento de equidad de género: expandir cobertura de la pensión no contributiva, crear bono de
maternidad o año de cotización por hijo nacido vivo, considerar tasas de mortalidad unisexo.
En administración:
• Lograr real competencia: ampliación de administradoras (crear una pública bajo reglas iguales a las
privadas); asignar nuevos entrantes al mercado de trabajo a la administradora que en licitación ofrezca la
comisión menor.
• Introducir recaudación centralizada que facilitaría pagos y reduciría costos, como existe en cinco de los
nueve países con capitalización individual.
• Participación social en la administración: incorporar la participación de trabajadores mediante una
comisión nacional, o de vigilancia o de usuarios que monitoree la implementación de la re-reforma.
En sostenibilidad nanciera y actuarial:
• Diversicar la cartera de inversiones y terminar nuevas emisiones de CIP o aumentar sus intereses al nivel
del mercado, a n de incrementar el rendimiento real del fondo.
• Implementar los multifondos (tres) para reducir el riesgo de los asegurados.
• Una vez asegurada la sostenibilidad nanciera del componente de reparto, el Estado debe garantizar el
pago de sus benecios, si los fondos creados para ello son insucientes.
• Estipular que se realicen revisiones actuariales cada dos o tres años y se hagan los ajustes correspondientes
para garantizar el equilibrio del sistema.
4. Punto común: el sistema mixto
Todas las propuestas apoyan un sistema mixto de dos pilares: capitalización individual y reparto. A mediados de
los años 90, Mesa-Lago propuso este sistema y demostró que era menos costoso que el exclusivo de capitalización
(SAP) copiado de Chile sin tener condiciones económico sociales necesarias para que fuese factible, pero se rechazó.
Veinte años después, debido a los graves problemas que enfrenta el sistema, se retorna a esta idea, pero con una
situación nanciera-actuarial mucho peor que la existía entonces.
Para que el sistema mixto sea exitoso, debe analizarse con extremo cuidado su estructura, benecios y nanciamiento,
siguiendo los seis elementos analizados. De no hacerse esto se cometerá un segundo error más severo que el de
1996 y los trabajadores se quedarán sin pensiones adecuadas.
El sistema mixto debería procurar un balance adecuado entre sus dos componentes, en vez de reducir uno de ellos
a una función marginal (por ejemplo, en Sindicatos el componente de reparto es el fundamental y el de ahorro
individual es minúsculo, mientras que lo opuesto es cierto en ICP). Existe una comparación reciente entre los
modelos mixtos de diversa estructura en Costa Rica y Uruguay, con lecciones para El Salvador (Mesa-Lago, 2016).
Tomar en cuenta que lo importante no es el nombre que tenga un componente de reparto sino el tamaño del mismo
tanto en términos de sus recursos como de sus obligaciones. Mientras mayor es el número de benecios ofrecidos
por el componente de reparto, más alto tienen que ser los recursos destinados a nanciarlos, y por lo tanto crece el
peligro de insostenibilidad nanciera-actuarial.
Una re-reforma integral ha de incluir el régimen de IPSFA. GANA los incorpora, pero propone contribuciones
del Estado equivalentes a 75% del costo total para nanciar benecios, esto es muy generoso y muy diferente a las
cotizaciones aportadas por empleadores en el resto del sistema. Es esencial hacer una reforma total del IPSFA y
armonizar sus contribuciones y benecios con los del sistema general, lo cual reduciría el costo scal y mejoraría
la solidaridad social.
Las propuestas ofrecen una gran variedad de benecios, pero es muy dudoso que todos puedan ser nanciados a
largo plazo. Una simulación actuarial permitiría determinar el costo de cada uno y ayudar a determinar prioridades
pero debería haber una guía en cuanto a su importancia para hacer una decisión nal, por ejemplo, en el contexto
económico social salvadoreño (con alta incidencia de pobreza e informalidad), la extensión de la cobertura con
las políticas antes explicadas debería tener prioridad, entre las medidas podría ser, una pensión no contributiva
focalizada en todos los pobres y sometida a prueba de ingresos, la cual se ha probado que tiene un costo relativamente
bajo respecto al PIB.
El décit scal debe atacarse con una reforma impositiva que expanda la carga tributaria en vez de continuar
exprimiendo el fondo de pensiones.
5. Diálogo social y educación previsional
Las propuestas y el proyecto nal deben ser sometidos a un diálogo social amplio con la participación de todos los
sectores involucrados y de expertos internacionales de prestigio, tomando ejemplo de experiencias internacionales
que han llevado a cabo procesos de diálogo amplios, estructurados e inclusivos para las reformas. Esto lo hizo Chile
en 2008 y 2015, así como Costa Rica a comienzos de siglo.
Es necesario que el diálogo sea transparente y permita el acceso a la información a los participantes, que las
propuestas que sean discutidas cuenten con un estudio actuarial que de respaldo a las medidas. La propuesta de re-
reforma que se formule deberá atender de forma integral a los problemas actuales y ser sometida a una evaluación
actuarial por un organismo internacional en la materia con reconocido prestigio (OIT, OECD).
35
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Documentos
de trabajo
Por último, las propuestas tendrían que incluir medidas de educación nanciera y previsional (solo tocada por los
Sindicatos) para que el diálogo sea efectivo y permita tomar decisiones informadas. Para ello es aconsejable crear
un fondo de educación previsional nanciado por el Gobierno, las AFP y los sectores económicos.
En conclusión, El Salvador tiene una segunda oportunidad para realizar una reforma de pensiones integral y
apropiada que resuelva los problemas actuales y sea sostenible a largo plazo. No deben repetirse los errores de
la reforma de 1996. Si esto ocurriese, no habría una tercera oportunidad pues el sistema podría desnanciarse
dejando sin pensiones adecuadas a los trabajadores salvadoreños. La Asamblea Legislativa tiene la responsabilidad
de generar un espacio de diálogo social que permita un debate técnico sobre las propuestas presentadas, en donde
se realicen los estudios actuariales que den cuenta de la sostenibilidad de las mismas. La reforma que se apruebe y
emprenda debe cumplir con los principios de seguridad social, de lo contrario se corre el riesgo que los trabajadores
tengan una vejez en pobreza.
36
Evaluación comparativa
de propuestas de pensiones
Argueta, Nancy. (2011). Entre el individuo y el Estado: condicionantes nancieros del sistema de pensiones en
El Salvador. San Salvador: Fundaungo.
Asociación Internacional de Organismos de Supervisión de Fondos de Pensiones—AIOS (2017). Boletín
Estadístico de la OIS 2016, No. 31, diciembre 2016.
Barr, Nicholas y Peter Diamond (2012). La reforma necesaria: El futuro de las pensiones, Madrid, El Hombre
de Tres.
Becker, Ulrich y Mesa-Lago, Carmelo (2013). Re-reformas de sistemas de pensiones privatizadas en el mundo:
estudio comparativo de Argentina, Bolivia, Chile y Hungría, México, OIT.
Grupos parlamentarios de Alianza Republicana Nacionalista (ARENA), Partido de Concertación Nacional
(PCN), Partido Demócrata Cristiano (PDC) y Gran Alianza por la Unidad Nacional (GANA) (2017). Decreto
Integral de Fortalecimiento y Sostenibilidad de los Benecios del Sistema de Ahorro para Pensiones, San
Salvador.
Confederaciones, Federaciones, Sindicatos y Movimientos Populares (2017). Propuesta de Reforma al Sistema
de Pensiones. San Salvador.
Durán Valverde, Fabio. y Peña, H. (2011). “Determinantes de las tasas de reemplazo de pensiones de
capitalización individual: escenarios latinoamericanos comparados”. Serie Seminarios y Conferencias No. 64.
Santiago: Cepal.
Farell Consultores (2017a). “Cuanticación actuarial y nanciera de la propuesta de reforma de pensiones del
Gobierno de El Salvador, al 31 de diciembre de 2015”.
Farell Consultores (2017b). “Cuanticación Actuarial y Financiera de la Propuesta de Reforma de Pensiones
del Gobierno de El Salvador, al 15 de diciembre de 2015”.
Gobierno de El Salvador (2015). “Propuesta Sistema Previsional Mixto”. San Salvador, 21 septiembre.
Gobierno de El Salvador (2016). “Reformas a la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones”. San Salvador:
Ministerio de Hacienda.
Gobierno de El Salvador (2017). “Reformas a la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones”. San Salvador:
Ministerio de Hacienda.
Grupo Parlamentario Gran Alianza por la Unidad Nacional [GANA] (2017). Reforma a la Ley del Sistema de
Ahorro para Pensiones. San Salvador: Asamblea Legislativa.
Iniciativa Ciudadana para las Pensiones [ICP] (2017). “Propuesta, Estudio Financiero Actuarial y Propuesta de
Ley”. San Salvador: ANEP, Asafondos, Comtradefop y Fusades.
REFERENCIAS
37
Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones, Decreto Legislativo No. 927 del 20 de diciembre de 1996 publicado
en Diario Ocial No. 243, Tomo 333 del 23 de diciembre de 1996. El Salvador.
Mesa-Lago, Carmelo, Ricardo Córdova y Carlos M. López (1994). El Salvador: Diagnóstico y Propuesta de
Reforma de la Seguridad Social, San Salvador, CINDE, FundaUngo, Friedrich Ebert Stiftung.
Mesa-Lago, Carmelo y Fabio Durán (1998). Evaluación de la Reforma de Pensiones en El Salvador:
Antecedentes, Objetivos y Perspectivas, San Salvador, Friedrich Ebert Stiftung.
Mesa-Lago, Carmelo (2003). El Sistema de Pensiones en El Salvador Después de Cinco Años: Antecedentes,
Problemas y Recomendaciones, San Salvador, Friedrich Ebert Stiftung.
Mesa-Lago, Carmelo. (2011). “Diagnóstico del Sistema de Pensiones en El Salvador: 1998-2010”. San
Salvador: Fundaungo.
Mesa-Lago, Carmelo. (2014). “Informe sobre Estudio de Re-Reforma de Pensiones en El Salvador”. San
Salvador: Superintendencia del Sistema Financiero.
Mesa-Lago, Carmelo. (2016). “Los Modelos Mixtos de Pensiones en Costa Rica y Uruguay: Algunas Lecciones
para El Salvador” en Aportes al Debate sobre las Políticas Públicas (No. 6, enero 2016). San Salvador:
Fundaungo.
Mesa-Lago, Carmelo. (2017). “Evaluación del Desempeño de los Sistemas de Capitalización Individual en
América Latina, 1981-2017” [Presentación powerpoint]. Madrid: Novaster.
Rivera, María Elena, Adriana Vides y Carlos Argueta (2017. Análisis de Propuestas de Reformas de Pensiones,
San Salvador, FundaUngo. No publicado
Rudolph, Heinz y Gonzalo Reyes (2017). “Evaluación y Análisis de la Propuesta ICP”, Washington DC, Banco
Mundial, presentación en powerpoint.
Tablas, Víctor. (2014). “Presentación de los resultados de la primera ronda de la Encuesta Longitudinal de
Protección Social, 2013. El Salvador”. San Salvador: Gobierno de El Salvador.
Superintendencia del Sistema Financiero (2016a). “Boletín de Rentabilidad Previsional y Boletín Estadístico
Previsional” (diciembre 2016). San Salvador: SSF.
Superintendencia del Sistema Financiero. (2016b). “Resumen Estadístico Previsional” (diciembre 2016). San
Salvador: SSF.
Superintendencia del Sistema Financiero (2017a). “Boletín de Rentabilidad Previsional y Boletín Estadístico
Previsional” (junio 2017). San Salvador: SSF.
Superintendencia del Sistema Financiero (2017b). “Evaluación de resultados de la propuesta de reforma de
pensiones presentada por la ICP” [Presentación powerpoint]. San Salvador: SSF.
Documentos
de trabajo
38
Fundación Dr. Guillermo Manuel Ungo
81 Avenida Norte y 7a. Calle Poniente, Casa No. 509. Colonia
Escalón, San Salvador, El Salvador, C.A.
Teléfonos: (503) 2264-5130 y 2264-5131
www.fundaungo.org.sv
Esta publicación ha contado con el apoyo financiero de:
