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ES INVESTISSEURS PARTICULIERS ET L'ISR
Une relation complexe
Fabien Durif et al.
Lavoisier | Revue française de gestion
2013/7 - N° 236
pages 127 à 147
ISSN 0338-4551
Article disponible en ligne à l'adresse:
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http://www.cairn.info/revue-francaise-de-gestion-2013-7-page-127.htm
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Pour citer cet article :
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Durif Fabien et al., « Les investisseurs particuliers et l'ISR » Une relation complexe,
Revue française de gestion, 2013/7 N° 236, p. 127-147. DOI : 10.3166/RFG.236.127-147
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ESG, université du Québec Montréal (Québec)
ISABELLE PRIM-ALLAZ
HIND SAMI
Université Lyon 2, Coactis
D O S S I E R
DOI:10.3166/RFG.236.127-147 © 2013 Lavoisier
Les investisseurs
particuliers et l’ISR
Une relation complexe
Si l’investissement socialement responsable (ISR) séduit de
plus en plus d’investisseurs institutionnels, le développement
du marché des particuliers reste timide. Peu d’études ont
essayé de comprendre ce phénomène. Via une enquête
menée auprès d’un panel de consommateurs représentatifs de
la province de l’Ontario, cet article1 présente une lecture des
comportements des investisseurs particuliers face à l’ISR. Les
critères de décisions quant à la sélection de fonds d’ISR et les
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1. Les auteurs remercient les rapporteurs ainsi que les rédacteurs-invités (Patricia Crifo et Nicolas Mottis). Ils
remercient également Abdesselam Rafik.
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vue française de gestion – N° 236/2013
Si dans les années 1970, l’investisse-
ment socialement responsable (ISR)
représentait essentiellement un mar-
ché de niche porté par des investisseurs
militants soucieux d’intégrer une dimension
éthique dans leurs investissements, depuis la
fin des années 1990, le marché de l’ISR s’est
institutionnalisé notamment avec la montée
en puissance des fonds de pension, et ce
particulièrement en Europe et en Amérique
du Nord (Jansson et Biel, 2011 ; Louche
et Lydenberg, 2006). Ainsi, la part de
l’épargne consacrée à l’ISR n’a cessé de
progresser au niveau international (Dupré
et al., 2006). En France, l’enquête annuelle
de Novethic indique, qu’en 2012, l’ISR
pèse 149 milliards d’euros, représentant
une croissance proche de 300 % sur trois
ans (50,7 milliards d’euros en 2009 et
115,3 milliards d’euros en 2011). Au
Canada, les actifs ISR sous gestion s’élè-
vent à 600,9 milliards de dollars, soit une
hausse de plus de 16 % entre juin 2010 et
juin 2011, contre une hausse de 9 % pour
les actifs totaux sous gestion (La Revue de
l’Investissement Socialement Responsable,
2012). Depuis 2002, les actifs d’ISR cana-
diens ont été multipliés par 11 (51,4 mil-
liards de dollars en 2002). Ce montant
représente environ 20 % des actifs sous
gestion dans l’industrie financière.
Le marché de l’ISR reste largement dominé
par les investisseurs institutionnels qui
détiennent plus de 70 % des encours ISR
en France en 2012 (107,2 milliards d’eu-
ros). Même si elle est en progression, la
part des épargnants individuels s’élève à
28 % seulement (soit 41,8 milliards d’eu-
ros). Au Canada, l’encours ISR des inves-
tisseurs particuliers représente moins de
2 % des actifs sous gestion (13,48 milliards
de dollars), avec tout de même une légère
augmentation de 8 % par rapport à 2010.
La littérature académique reste, elle aussi,
essentiellement orientée sur les investis-
seurs institutionnels (voir, par exemple,
Margolis et al. (2009) pour une revue de la
littérature). Alors même que l’importance
de développer le marché de l’ISR pour les
particuliers est largement soulignée dans la
presse2, les études portant sur les investis-
seurs particuliers sont très peu nombreuses
(cf. Jansson et Biel, 2011 ; Nilsson, 2009).
Cet article s’intéresse au marché de l’ISR
pour les particuliers. Plus précisément,
l’analyse porte sur le comportement des
investisseurs particuliers face à l’ISR. En
présentant une lecture des comportements
passés (achat d’ISR versus non-achat) et
des intentions d’achat futur (intention forte
versus intention faible) des particuliers face
à l’ISR, l’objectif de cette étude est double.
Il s’agit 1) d’identifier les profils spéci-
fiques des investisseurs particuliers possé-
dant des fonds d’ISR, et 2) de déterminer
un certain nombre de facteurs ou critères
de décisions quant à la sélection de ces
investissements socialement responsables.
Dans le but de proposer une description des
différents profils de particuliers vis-à-vis de
l’ISR, l’étude s’appuie sur une enquête par
email menée auprès de 1 050 consomma-
teurs provenant d’un panel représentatif de
la province de l’Ontario au Canada. Dans
cette logique descriptive, la méthodologie
retenue pour cet article repose sur des ana-
lyses comparatives entre investisseurs par-
ticuliers en ISR (21,43 % de l’échantillon)
2. Bertrand Fournier, président du Forum pour l’investissement responsable et Anne-Catherine Husson-Traoré,
directrice générale de Novethic. Le nouvel économiste, 30 mars 2011.
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