No full-text available
To read the full-text of this research,
you can request a copy directly from the author.
The Size Premium: What Role Does Macroeconomic Risk Play?
Abstract
The size effect is alive well but visible only when the economy is in a high volatility regime. This result is robust across different sample periods and model specifications. Independent business cycle and volatility regimes are identified from regime switching models of the industrial production growth and the small firm premium (SMB). The SMB alpha is not priced by the market excess return (RMRF) and the value premium (HML) in the high volatility regime rather than in a recession regime. An economic rational for the size premium is provided through the capital market imperfection hypothesis.
Софья Анатольевна Фомкина - Научно-Исследовательский университет "Высшая школа экономики" «Эффект размера» до сих пор остается одной из загадок рынков капитала. Данный эффект впервые был обнаружен Банзом [Banz, 1981] при тестировании модели ценообразования активов (САРМ) на американском рынке. Данное открытие повлекло дальнейшее исследование этой закономерности на других развитых и развивающихся рынках капитала. Однако до сих пор в научной среде нет единого мнения о действительном существовании данного эффекта на рынках капитала и его размере. Вместе с тем премия за малую капитализацию активно используется в практической деятельности компаний, фондов и отдельных аналитиков в процессе оценки затрат на собственный капитал. В работе представлен обзор исследований, посвященных анализу данного эффекта на развитых и развивающихся рынках капитала. Систематизированы и обобщены различные подходы к оценке влияния размера компании на величину затрат на собственный капитал, сопоставлены предлагаемые авторами прокси размера, проведен анализ полученных эмпирических результатов. Обсуждаются особенности, выявленные в рамках анализа эффекта размера, и причины их возникновения, а также появления наблюдаемого эффекта в целом на рынках капитала и его дальнейшего исчезновения в ряде стран.
ResearchGate has not been able to resolve any references for this publication.