No full-text available
To read the full-text of this research,
you can request a copy directly from the author.
Are Advisors an Asset or Redundant in SME Mergers and Acquisitions? Evidence from North-West Europe
Abstract
The point of this paper is to improve our understanding on the added value of M&A advisors in SMEs, an important segment of the economy and merger industry. To predict the added value of professional advice we contrast two theories: the agency theory and the Resource Based View. The results indicate that the involvement of advisors have no effect on or even increases the obstacles during or after M&A, but positively influences innovations after M&A.
... De studies naar de toegevoegde waarde van betaalde adviseurs bij bedrijfsoverdrachten geven een weinig rooskleuring beeld. Het gebruik van fiscale adviseurs heeft een negatief effect op prestaties van het bedrijf na overname (Morris et al., 1997;Meijaard, 2005), maar voorkomt wel direct financiële tegenvallers na overname (Van Teeffelen, 2011b). De inzet van voornamelijk accountants vertraagt de overname, heeft geen effect op de betaalde prijs (Van Teeffelen & Uhlaner, 2010) en zorgt voor een afname van innovaties na overname (Van Teeffelen, 2011b). ...
... Het gebruik van fiscale adviseurs heeft een negatief effect op prestaties van het bedrijf na overname (Morris et al., 1997;Meijaard, 2005), maar voorkomt wel direct financiële tegenvallers na overname (Van Teeffelen, 2011b). De inzet van voornamelijk accountants vertraagt de overname, heeft geen effect op de betaalde prijs (Van Teeffelen & Uhlaner, 2010) en zorgt voor een afname van innovaties na overname (Van Teeffelen, 2011b). De geringe effecten van de inzet van specialisten zijn mogelijk te wijten aan onvolkomenheden bij de onderzoeksopzet. ...
Aanleiding
Er zijn verrassend weinig studies uitgevoerd naar de verschillen in kenmerken tussen starters en overnemers. Internationaal onderzoek wijst uit dat starters de concurrentiekracht van het bedrijfsleven versterken, maar dat zij op lange termijn een negatief effect hebben op de werkgelegenheid. Het zijn vooral de overnemers die een hoge overlevingskans hebben, bijdragen aan innovaties, omzetgroei en de werkgelegenheid.
Vraagstelling
1. Wat zijn de belangrijkste verschillen tussen starters en overnemers anno 2011?
2. Zijn er verschillen tussen overnemers onderling?
3. Welke kenmerken voorspellen de bedrijfsresultaten van starters en overnemers?
4. Welke ondersteuning is er voor overnemers?
Steekproef
Er is een random steekproef van 2922 ondernemers getrokken uit het ondernemerspanel van de Kamer van Koophandel. De analyses zijn uitgevoerd op 1827 starters en 413 overnemers. De dataset is representatief voor de Nederlandse ondernemerspopulatie, maar kent een lichte oververtegenwoordiging van hoger opgeleiden en 50+ ondernemers.
Resultaten
Overnemers zijn een ander type ondernemer dan starters. Zij verschillen in hun motieven en persoonskenmerken. Overnemers zijn te herkennen aan minder onvrede met hun baan en zij vinden makkelijker passend werk dan starters. Qua persoonskenmerken zijn zij te herkennen aan dominantie (hoger), doorzettingsvermogen (hoger), marktgerichtheid (hoger) en risicobereidheid (lager). Ook voorspellen andere factoren hun bedrijfsomzet en bedrijfsgroei. Bij starters zijn vooral human capital factoren (leeftijd en eerdere werk- en managementervaring) van belang voor de omzet(groei), bij overnemers spelen de persoonskenmerken een doorslaggevende rol. Overnemers zijn onverwacht jonger dan starters en beschikken over minder jaren werk- en managementervaring. Bij starters speelt leeftijd een belangrijke rol: hoe ouder starters zijn, hoe lager
hun omzetgroei. Bij overnemers speelt leeftijd een minder belangrijke en is eerdere ervaring met het
ondernemerschap van belang. De verschillen tussen overnemers onderling zijn gering en zijn vooral gerelateerd aan hun opleidingsniveau, werk-, branche en managementervaring. Daarbij blijven familieopvolgers achter op
MBO en MBI overnemers, maar deze human capital factoren zijn niet van belang voor voorspelling van
de omzetgroei van overgenomen bedrijven.
Er is in Nederland, net als in andere EU-landen, sprake van een ernstig falen van de markt bij overnameadvisering. Nederland kent in tegenstelling tot haar buurlanden geen landelijke of regionale
ondersteuningsprogramma’s voor kopende ondernemers. Ook is er in Nederland een ernstig gebrek aan
financieringsmogelijkheden bij overnames in het micro- en kleinbedrijf. Dit terwijl het aannemelijk is dat
het belang van overnemers voor de economie groter is dan die van starters.
... Van Teeffelen (2011) found that -with the exception of tax specialists -the involvement of advisors did not help small firms to overcome finance or employment issues associated with the transfer process. Tax specialists, however, did have a positive effect on reducing the risk of financial shortfalls. ...
... Agency problem arise when the actions taken by the agent are not in the best interest of the principal because principal and agent have differing goals or because the principal cannot verify the actions of the agent under conditions of information symmetry. Evidence of the existence of agency problem in small business transfers was provided by Allison et al (2007) and van Teeffelen (2009Teeffelen ( , 2011 who found that intermediaries frequently take longer than expected to complete the due diligence process adding to the length and costs of the process. The main reason for the delay was that intermediaries underestimated the work involved because of their lack of experience. ...
With growing evidence of the economic importance of successful business transfers and of small business owners being under-equipped to manage the processes themselves, the role of intermediaries has increasingly gained attention. This paper addresses the question of how intermediaries add value at different stages of the business transfer process. To this end, 39 intermediaries in New Zealand were interviewed using in-depth interviews. Discussion questions:
... Studies noemen aan de kant van de verkopende partij de volgende redenen voor een mislukking: gebrek aan planning van de opvolging (Kirby en Lee, 1996; Lansberg, 1988; Mandelbaum, 1994; Meijaard et al., 2005; Rue en Ibrahim, 1996; Seymour, 1986; Sharma et al. 2003; Stavrou, 1996), het niet kunnen vinden van een geschikte opvolger ( Meijaard et al., 2005), vertraging of uitstel van de overdracht vanwege emotionele binding (Flören, 2002; Lansberg, 1999; Sharma et al., 2001; Stone et al., 2004), de problemen bij de overdrachtfinanciering door de bank, gebrek aan vertrouwen tussen de verkoper en de koper (Howorth et al., 2004; Sharma et al., 2003; Venter et al., 2003 ) of het gebrek aan overeenstemming over de verkoopprijs (Van Teeffelen, 2010a). De kopers lopen hoofdzakelijk aan tegen problemen met de financiering, gebrek aan managementervaring en professionele ervaring, wettelijke en belastingtechnische kwesties (European Commission, 2002; Eurochambres, 2009; Stone et al., 2004; Van Teeffelen, 2011a). ...
Dit boekje geeft in vogelvlucht een overzicht van recente kennis, onderzoek en (inter)nationaal beleid op het gebied van bedrijfsoverdracht. In hoofdstuk 1 baken ik het domein en de theorieën af en formuleer ik een onderzoeksagenda. In hoofdstuk 2 ga ik in op het belang van bedrijfsoverdrachten voor nationale
economieën in Europa en op een kader voor beleid bij bedrijfsoverdrachten. Hoofdstuk 3 bespreekt het profiel van overnemers en opvolgers in vergelijking tot starters en de effecten van hun profiel op de bedrijfsresultaten. In hoofdstuk 4 zet ik de aandachtspunten voor de 'body of practice' uiteen, waaronder het gebruik van de Opvolgingsscan, een instrument waarmee ondernemers kunnen zien hoe zij ervoor staan in de aanloop naar
verkoop van het bedrijf.
... Previous empirical evidence suggests that intermediaries lack experience with the specific challenges associated with small business transfer and that small business owners lack the experience to choose appropriate intermediaries. As a result, the process frequently takes longer than expected to complete and is more expensive (Allinson et al., 2007;Van Teeffelen, 2009b, 2011 Types of intermediaries and their role in the transfer process Van Teeffelen (2009) has suggested that the business transfer process consists of six stages which small businesses need to pass through. These are: ...
This paper contributes to the emerging field of business transfer studies by providing qualitative, in-depth evidence on the role of intermediaries at different stages of the transfer process. Building on the resource-based view of the firm and agency theory, this paper identifies the specific resources different types of intermediaries offer small businesses in the transfer process. Further, it explores the role of intermediaries in managing risk and uncertainty in the interaction between buyer and seller. The results suggest that small business owners may need to navigate the use of a variety of intermediaries throughout different times leading-up-to and throughout the business transfer process. Finally, opportunities for further research are explored.
This booklet presents an overview of recent knowledge, research and national and international policies in the field of business transfers. Chapter 1 delineates the domain and the theories, and
formulates the research agenda. Chapter 2 deals with the importance of business transfers for national economies in Europe and provides a framework for policies regarding business transfers.
Chapter 3 looks at the profiles of acquirers and successors in comparison to starters, and the effects of their profiles on business results. Chapter 4 sets out issues requiring attention in the field of
practice. This includes the use of the succession scan, an instrument that helps entrepreneurs determine their position in the run-up to selling the firm.
ResearchGate has not been able to resolve any references for this publication.