Andreas Schueler

Universität der Bundeswehr München · Fakultät für Wirtschafts- und Organisationswissenschaften

The DCF method or multiples are used to value companies in practice. Starting with the value additivity principle, the paper presents a general framework for DCF valuation. This framework allows defining stepwise and aggregated approaches to value risky cash flows and identifying inconsistent approaches. The framework helps to integrate sales, cont...

The DCF method or multiples are used to value companies in practice. Starting with the value additivity principle, the paper presents a general framework for DCF valuation. This framework allows defining stepwise and aggregated approaches to value risky cash flows and identifying inconsistent approaches. The framework helps to integrate sales, cont...

For a view-only version of the paper visit http://rdcu.be/EVRp. This paper aims at the valuation of companies that grant real or virtual stocks or options to executives. Starting with an one-period binomial model, several approaches evolve to value companies that grant stock options to their employees. The paper also discusses the distribution of...

Erscheint in: Die Wirtschaftsprüfung 2024. In ihrem in der WPg 14/2023 erschienenen Beitrag widmen sich Schultze/Frey vor dem Hintergrund der Fragen und Antworten zum Bewertungsstandard IDW S 1 i.d.F. 2008 („F&A“) des Fachausschusses für Unternehmensbewertung und Betriebswirtschaft (FAUB)1 der Bewertung von Cashflows in Fremd-währung (Cross-border...

Die konsistente Abbildung von Inflationserwartungen in der Unternehmensbewertung ist (nicht nur) in Zeiten hoher Inflation wichtig. Ob dies gelingt, untersuchen wir für eine Stichprobe von rund 260 Bewertungsgutachten. Die auf die Überschüsse im Rentenfall angewandten unternehmensspezifischen Inflationsraten unterschreiten die am Bewertungsstichtag...

Schmalenbach Journal of Business Research, published online (see DOI above): The objective of our paper is to analyze, how valuation practice deals with inflation especially for the terminal value, and how company value is influenced by assumptions set by practitioners. For that reason, we examine how vulnerable companies could be regarding strugg...

The objective of our paper is to analyze, how valuation practice deals with inflation especially for the terminal value, and how company value is influenced by assumptions set by practitioners. For that reason, we examine how vulnerable companies could be regarding struggles to pass on inflationary effects to their customers. We analyze the inflati...

The papers deals with cross-border DCF valuation. It focusses on key choices the valuator has to make: should the foreign currency (FC) or the home currency (HC) approach be used? How should a valuator deal with the covariance between cash flows and exchange rates? In doing so, the paper addresses inter alia the prerequisites and consequences of us...

Wechselkurs Foreign exchange Cross-border valuation Die Bewertung international tätiger Unternehmen erfordert die Bewertung von in fremder Währung anfallender Zahlungen. Dieser Beitrag befasst sich mit den Grundlagen zur Ab-bildung, Bepreisung und Integration zustandsabhängiger Wechselkurse, also des Wechselkursrisikos. Diese werden anhand eines Za...

Wechselkurse, Foreign currency, Cross-border valuation Mit der jüngsten Ergänzung der Fragen & Antworten zum Bewertungsstandard IDW S 1 i.d.F. 2008 äußert sich der Fachausschuss für Unternehmensbewertung und Betriebswirtschaft des IDW erstmals öffentlich zur theoretisch anspruchsvollen und zugleich sehr praxisrelevanten Thematik der Bewertung von C...

The paper seeks to develop a comprehensive framework to cross-border DCF valuation. Although the literature on company valuation and on international financial management is vast, such a framework has not yet been proposed. We build upon well-known fundamentals and relevant contributions, e.g. on the derivation of the risk-adjusted rate of return....

Tabellen zum Kapitel Investitionsrechnung, Buch Finanzmanagement mit Excel, 2. Auflage

8., vollständig überarbeitete und erweiterte Auflage 2021 Dieses Buch ist eine grundlegende und zugleich vertiefende Einführung in den Bereich der Unternehmensbewertung. Es ist konzipiert für Studierende der Betriebs- und Volkswirtschaftslehre und des Rechts, für Wirtschaftsprüfer, Unternehmensberater, Investmentbanker, Steuerberater und alle mit d...

Der Beitrag beschäftigt sich mit dem Vorschlag im IDW Praxishinweis 2/2018 „Berücksichtigung des Verschuldungsgrads bei der Bewertung von Unternehmen“, der im Beitrag von Haesner/Jonas (2020) in der Zeitschrift Die Wirtschaftsprüfung ausführlicher dargestellt worden ist, den WACC einer Gruppe vergleichbarer Unternehmen (Peer Group) zur Bewertung ei...

In the literature, the integration of the cash and risk effects of executive compensation into company valuation is discussed only marginally. This paper addresses the question of how these effects can be integrated into corporate valuation. Several methods for solving the problem are discussed and a method free of circular references, similar to t...

Zusammenfassung Der Beitrag ist der Bewertung (nicht nur) immaterieller Vermögenswerte mit kapitalwertorientierten Verfahren in der internationalen Rechnungslegung gewidmet. Unter der Annahme, dass das Problem der Zuordnung von Zahlungsüberschüssen zu einzelnen Vermögenswerten bzw. Gruppen von Vermögenswerten (Assets) gelöst ist, wird insbesondere...

Discussion of Project Finance illustrated by the Eurotunnel Project. Discounted Cash Flows. Covenants

Valuation of levered companies (IDW-Praxishinweis 2/2018)

Estimating the market price of a company with multiples is common practice. Especially if several multiples are used simultaneously, the bandwidth of value estimates might be wide. The paper aims at narrowing down this bandwidth with a conceptual analysis. I analyze the different ways to average peer multiples, the links between common multiples (‘...

The paper deals with the valuation with multiples and discusses its pitfalls, links and some extensions. New version: December 2019 Forthcoming: Journal of Business Valuation and Economic Loss Analysis https://doi.org/10.1515/jbvela-2019-0020

Mit dem Praxishinweis 2/2018 adressiert das IDW Besonderheiten bei der Bewertung von hoch verschuldeten Unternehmen. Obwohl das IDW damit ein anspruchsvolles und für die Bewertungspraxis wichtiges Problem behandelt, zeigen sich bei einer genaueren Betrachtung Schwächen des Praxishinweises, die im Rahmen einer Überarbeitung behoben werden sollten. D...

Mein Kollege Bernhard Schwetzler und ich haben diesen Kommentar zum IDW Praxishinweis 2/2018 verfasst. Wir haben den Praxishinweis als Anstoß zu einer Diskussion zum Thema Verschuldung und Unternehmenswert verstanden und sehen unsere Anmerkungen als einen ersten Beitrag dazu. Zum Download bereit steht die zweite, überarbeitete Version vom Juli 2019...

Der Beitrag ist der Frage gewidmet, wie die durch Abschreibungen ausgelösten Steuereffekte barwertkompatibel in die Rentenformel integriert werden können, ohne sie separat zu planen bzw. zu bewerten. Untersucht wird dabei, ob die Abschreibungen in Prozent der Investition im ersten Planjahr formuliert werden können und wie mit den Abschreibungen auf...

Lösungen zu den Übungsaufgaben zum Kapitel Unternehmensbewertung in Schüler, Finanzmanagement mit Excel, 2. Auflage.

Besprechung der Entscheidung LG München 30.05.2018, Az 5 HK O 10044/16

Zwei Anmerkungen zur Beurteilung der Planung der bewertungsrelevanten Überschüsse in der Rechtsprechung. Zum einen geht es um die Einschätzung des Niveaus der geplanten Überschüsse und die Einhaltung des Risikoäquivalenzprinzips, zum anderen um die Bewertung von Überschüssen in Fremdwährung (Wechselkursprognose).

Cooper and Nyborg published a paper in the European Financial Management (January 2018). Unfortunately, one of their main results is known since 1997 (Inselbag and Kaufold 1997, not cited by Cooper and Nyborg), and can also be found in textbooks on valuation. A second main result is wrong. Another one is redundant. I think the readers of the journa...

Corrects a formula in the appendix. The online-publication is already corrected. View it online: http://rdcu.be/EVRp

Der Beitrag diskutiert die DCF-Bewertung sanierungsbedürftiger Kapitalgesellschaften. Dabei wird gezeigt, wie die Zahlungs- und Risikoverteilung zwischen den Kapitalgebern aussehen könnte und wie die üblichen DCF-Varianten die resultierenden Herausforderungen meistern. Es wird deutlich, dass der Flow-to-Equity- und der WACC-Ansatz für die Bewertung...

In this article I discuss DCF valuation for companies in financial distress. Cost of capital and DCF methods (APV, WACC, FTE) are being discussed accounting for the risk of default and tax shields. Der Beitrag diskutiert die DCF-Bewertung sanierungsbedürftiger Kapitalgesellschaften. Dabei wird gezeigt, wie die Zahlungs- und Risikoverteilung zwisch...

This presentation illustrates different approaches to valuing risky cash flows based upon the market additivity principle (DCF tool kit).

for a read-only Version copy the following link into your browser: https://lesen.lexisnexis.at/s/IjQzMSByd3ogMjAxNyAyNCA0Ig.HYG4qy2R22USFMtuyFbXbnMCpzQ This paper presents a literature review on valuation based upon German and international journals. It covers both journals addressing researchers and journals addressing practitioners. One conclusio...

Der Aufsatz beschäftigt sich mit der Legaldefinitionen der Gründe zur Eröffnung eines Insolvenzverfahrens, zeigt mit einem einfachen Beispiel die Überschneidungen zwischen drohender Zahlungsunfähigkeit und Überschuldung und macht einige Verbesserungsvorschläge.

We analyze bonds issued by Geman medium sized companies ("Mittelstand", SME) from the beginning of the trading of these bonds on German exchanges until the end of 2016. We collect and interpret data on spreads, covenants, rating and collaterals. One of the conclusions is that the default rate is far too high compared to the rating granted at the ti...

The paper deals with problems caused by valuing companies at a valuation date not equal to the end of the fiscal year. DCF formulae have to be adjusted accordingly. If the standard definitions are applied, valuation errors are impending. They may be small, but inacceptable. WACC might look pretty strange and can even turn negative for the first yea...

Besprechung der genannten Entscheidung des OLG Frankfurt.

The paper analyzes the requirements for a debt equity swap to be beneficial for debt and equity investors individually and collectively. It also addresses the valuation of the claims of the lenders by their going-concern value, liquidation value or face value. The preferences of the investors are relevant both for groups of investors and for the in...

This presentation is a review of recent contributions to the theory and practice of company valuation.