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QUALITÉ DE L'INFORMATION FINANCIÈRE ET INTRODUCTION DES SOCIÉTÉS SUR LE NOUVEAU MARCHÉ : ENJEUX ET PROPOSITION D'UN CADRE D'ANALYSE

26ÈME CONGRES DE L'AFC
Source: OAI

ABSTRACT L'introduction d'une société sur le marché financier se traduit presque systématiquement par un prix d'offre inférieur au cours du premier jour. Cette sous-évaluation est essentiellement due à une asymétrie d'information entre les différentes parties prenantes. Dans le contexte spécifique du Nouveau Marché, la communication financière a tenu un rôle particulièrement important, dû à la nature des informations financières livrées par les sociétés. En effet, peu d'entreprises possédaient d'historique long permettant aux investisseurs d'évaluer leur situation financière et leur potentiel de développement. On peut donc supposer que, meilleure et plus riche aura été l'information délivrée, la plus faible aura été la sous-évaluation. Cette communication a pour objet de présenter un cadre d'analyse permettant de mesurer la qualité de l'information diffusée préalablement à l'introduction. Après avoir présenté les développements théoriques et empiriques sous-jacents à l'association entre la sous-évaluation et la communication financière, nous proposons un outil de mesure conçu sur la base d'un indice de divulgation couramment appliqué dans les rapports annuels, mais adapté aux prospectus d'introduction. Ce travail préliminaire s'appuie sur une analyse du contenu des notices d'introduction, permettant de présenter quelques résultats de statistique descriptive et démontrer l'intérêt d'un tel indice.

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    ABSTRACT: This paper analyzes the determinants of initial public offerings (IPOs) in Italy. We compare the ex ante and the ex post characteristics of IPOs with those of a large sample of privately held companies. The likelihood of an IPO is positively related to the company's size and the industry's market-to-book ratio. Companies appear to go public not to finance future investments and growth, but rather to rebalance their accounts after a period of high investment and growth. IPOs are also followed by a reduction in the cost of credit and an increased turnover in control. These findings highlight some important differences between the role played by the equity market in Italy (and likely in other Continental European countries) and in the United States. This paper is part of the research project on "The decision to go public and the stock market as a source of capital," promoted by the Ente "Luigi Einaudi" per gli studi monetari bancari e finanziari. The suggestions we received from Espen E...
    04/1999;
  • European Accounting Review 02/1998; 6(3):493-496. · 1.15 Impact Factor
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    ABSTRACT: We investigate how investment bankers use indications of interest from their client investors to price and allocate new issues. We model the process as an auction constructed to induce asymmetrically informed investors to reveal what they know to the underwriter. The analysis yields a number of empirical implications, including that new issues will be underpriced and that distributional priority will be given to an underwriter's regular investors. We also find that tension between an underwriter's propensity to presell an issue and an issuing firm's desire to obtain maximum proceeds affects the type of underwriting contract chosen.
    Journal of Financial Economics 02/1989; · 3.72 Impact Factor

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