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Revisando la evidencia sobre frenazos súbitos y crisis financieras

DEPARTAMENTO NACIONAL DE PLANEACI�N, ARCHIVOS DE ECONOM�A 01/2007;
Source: RePEc

ABSTRACT La nueva oleada de flujos de capital hacia econom�as emergentes ha renovado el inter�s por la ocurrencia de un nuevo frenazo s�bito o crisis de flujos de capital. Este trabajo es una nueva aproximaci�n al tema, a partir de los problemas de liquidez como determinantes de estos frenazos s�bitos. Se presenta una extensi�n al modelo planteado originalmente por Rodrik y Velasco (1999) en la que se introducen controles al capital y se modifican algunos supuestos sobre el comportamiento de los acreedores. Adicionalmente, se estima un modelo probit en una muestra de 39 pa�ses para el per�odo 1978-2006 en el que se buscan los principales determinantes de la ocurrencia de crisis. Los resultados confirman la hip�tesis de iliquidez al tiempo que restan importancia a las Reservas como medida de liquidez, invitando a reflexionar sobre la acelerada acumulaci�n de �stas observada en la �ltima d�cada. Asimismo, el ejercicio ofrece un nuevo acercamiento al papel que juega el grado de apertura al capital en la incidencia de frenazos s�bitos. Para el caso de Colombia se observa que la probabilidad estimada de sufrir crisis ha ca�do sustancialmente, producto de menores d�ficit en cuenta corriente y una ca�da sistem�tica en la deuda de corto plazo desde mediados de los a�os 1990.

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    ABSTRACT: Much ink has been spilled over the connections between capital account liberalization and growth. One reason that previous studies have been inconclusive, we show, is their failure to account for the impact of crises on growth and for the capacity of controls to limit those disruptive output effects. Accounting for these influences, it appears that controls influence macroeconomic performance through two channels, directly (what we think of as their positive impact on resource allocation and efficiency) and indirectly (by limiting the disruptive effects of crises at home and abroad). Because these influences work in opposite directions, it is not surprising that previous studies, in failing to distinguish between them, have been unable to agree whether the effect of controls tilts one way or the other. And because vulnerability to crises varies across countries and with the structure and performance of the international financial system, it is not surprising that the effects of capital account liberalization on growth are contingent and context specific. We document these patterns using two entirely different data sets: a panel of historical data for 21 countries covering the period 1880-1997, and a wider panel for the post-1971 period like that employed in other recent studies. Copyright © 2003 John Wiley & Sons, Ltd.
    International Journal of Finance & Economics. 02/2003; 8(3):205-224.

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