The Choice of Financing: a Theoretical Model Formas de Financiamento das Empresas: Um Modelo Teórico

Abstract

This paper aims to understand under which circumstances the employment of the services of a financial intermediary is preferred to the decentralized capital market, as well as to provide some reasons why these types of financing coexist. In order to do that, it will be developed a model in which the free-rider effects lead to profit opportunities for an intermediary when asymmetric information between lenders and borrowers is present. The analysis is extended to a multi-period setting, where the focus is ascertain if, under repeated interaction between the agents, the availability of information on payment history of a borrower alters the previous results. O objetivo deste artigo é fornecer subsídios para a compreensão de em quais circunstâncias a utilização de um intermediário financeiro é preferido à utilização de um mercado de capitais descentralizado, bem como entender as razões pelas quais os dois tipos de financiamento (direto e intermediado) coexistem. Para tanto, será desenvolvido um modelo no qual um contexto em que a existência de efeitos de free-rider (carona) leva à criação de oportunidades de ganhos para um intermediário financeiro, existindo informação assimétrica entre credores e devedores. Em um passo seguinte, este modelo será ampliado, fazendo com que a análise se desenrole por mais de um período de tempo. Neste ponto, buscamos compreender se, em um contexto de interação repetida entre os agentes, a disponibilidade de informações sobre o histórico de pagamentos de um devedor alteraria os resultados anteriormente obtidos.